东吴证券-安图生物-603658-2021年中报点评：业绩基本符合我们预期，看好公司化学发光成长与平台化业务拓展-210818

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投资要点事件：公司2021年上半年实现收入16.78亿元，同比增长39.13%；归母净利润4.13亿元，同比增长50.63%；扣非归母净利润4.03亿元，同比增长71.56%；经营性现金流5.22亿元，同比增长192.6%。

公司2021H1业绩基本符合我们的预期。

2021年业绩持续稳定增长，化学发光仍为驱动力。

公司毛利率持续改善，2021年Q2毛利率62.19%，对比2021年Q1的57.46%有所增长，逐步对接疫情影响前60%以上毛利率。

我们预计随着疫情防控常态化，医院常规门诊、手术量恢复，公司具有传统优势的传染病与持续发力的肿瘤、激素等检测逐步完成试剂上量，带动公司业绩向好反弹。

分业务看，2021年上半年公司试剂类产品实现收入13.77亿元，占当期收入的82.10%，其中磁微粒化学发光业务、微生物业务预计出现较快增长。

我们预计2021年上半年公司化学发光新增装机约700台，累积超6000台；公司医学实验室全自动流水线A-1/B-1合计装机超30条。

装机量的上涨助力公司主要业务化学发光恢复性高增长，驱动公司业绩向好。

增加研发投入，持续扩充产品线，巩固公司IVD平台化优势。

2021年上半年研发投入2.26亿元，占当期收入的13.46%，对比2018-2020年全年的11.23%、11.64%和11.63%有所增长。

不断增加的研发投入助力公司技术创新和生产创新，不断完善产品库，为客户提供平台化服务。

截至2021H1公司产品覆盖传染病与非传染病领域，公司的微孔板免疫检测产品、微生物检测产品分别拥有102、132项注册证，种类丰富度已做到行业领先，且核心原材料抗原抗体已基本实现自给，IVD平台化优势带来核心竞争力。

公司在分子诊断领域持续发力，2021年7月，2019-nCoV核酸检测试剂盒（PCR-荧光探针法）获批《医疗器械注册证》，该产品可与公司全自动核酸提纯及实时荧光PCR分析系统AutoMolec3000/1600配套，实现单个标本独立管理和小批量标本灵活管理，在火车站、口岸、码头等场景做到随到随检，应对新冠疫情反复带来的核酸检测需求。

盈利预测与投资评级：由于公司受疫情负面影响，装机速度与单产恢复略低于我们预期，我们将公司2021-2023年归母净利润12.01/15.86/20.86亿元，下调至11.00/14.17/18.42亿元，对应2021-2023年PE分别为35/27/21倍，考虑到公司低基数下归母净利润未来三年复合增速有望达35%，长期发展空间广阔，维持“买入”评级。

风险提示：新产品研发进度不及预期，化学发光装机不及预期等。