东方证券-信立泰-002294-布局药物洗脱球囊，丰富心脑血管器械产品线-180530

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        核心观点
        参股瑞士MA  公司，获得药物洗脱球囊国内独家许可使用权。近日，公司宣布拟与瑞士M.A.  MED  ALLIANCE  SA（MA）公司签订协议，以1000  万美元获得该公司“雷帕霉素洗脱球囊SelutionTM”在中国大陆地区相关适应症（冠脉疾病、外周动脉疾病等）的技术开发、注册申报和市场销售的独家许可使用权。此外，公司全资子公司诺泰国际有限公司拟以自有资金2000  万美元认购MA  新发行的4.48  万股；认购完成后，公司将间接持有MA  16.67%股权。
        药物洗脱球囊在ISR  和冠状动脉原发病变治疗方面前景较好。相对于药物洗脱支架（drug  eluting  stent,DES）,药物洗脱球囊（Drug-Coated  Balloon,DCB）的优势在于：1）DCB  不含聚合物基质，减少了内膜炎症反应；2）降低血栓形成风险，可缩短双联抗血小板治疗时间；3）  避免异物置入，为患者保留了后续治疗机会。目前，欧洲心脏病学会推荐使用DCB  治疗各类支架内再狭窄（in-stent  restenosis,ISR）（IA  级）；另外，《DCB  临床应用中国专家共识》指出单纯DCB  治疗在冠状动脉原发病变方面也有一定的竞争优势。
        心脑血管领域器械布局逐步完善，期待发挥药械协同效应。近年来，公司围绕心脑血管疾病（心血管、脑血管、外周血管、结构性心脏病、心律疾病）积极进行相关器械布局：脑血管药物洗脱支架（雅伦）、左心耳封堵器（科奕顿）、下肢药物球囊、电生理（锦江）、瓣膜及其他（金仕生物）、心血管介入靶向微针输送系统（Mercator）、药物洗脱球囊（MA）。我们认为，随着将来冠脉药物洗脱支架布局的落地，公司在心脑血管领域器械布局将会逐步完善，有望发挥出药械协同效应。
        财务预测与投资建议
        我们预测公司2018-2020年归母净利润为16.74/19.16/22.09亿元，对应EPS分别为1.60/1.83/2.11  元。维持可比公司给予2018  年32  倍估值，对应目标价51.20  元，维持“买入”评级。
        风险提示
        如果新产品上市或者创新药研发进展不及预期，将会影响公司竞争力。