天风证券-互联网传媒行业CTR数据点评：4月楼宇、影院广告高景气持续，以瑞幸咖啡为例看分众传媒引爆品牌的广告价值-180530

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        事件：5月29日，CTR发布2018年4月国内广告市场数据：18年4月广告市场（不含互联网）同比增长5.4%（v.s.  17Q1  -2.2%），增速相比一季度大幅下滑（v.s.  18Q1  +14.6%），主要受传统广告增长失速（18年4月+2.2%，v.s.  18Q1  +14.2%）拖累。电梯电视、电梯海报、影院视频的刊例收入分别同比增长31.0%、23.6%、14.6%，依旧维持较高景气度。  
        楼宇广告：低基数下电梯海报维持高增长，电梯电视增速创新高凸显高景气，传统行业头部广告主增加体现客户多元化，新晋头部广告主宣传效果验证分众广告价值，预计18年Q2维持高景气。  
        1）电梯海报：受低基数（17年4月+6.5%）效应影响，18年4月同比增速为+23.6%。头部广告主包括食品、交通等行业，互联网行业品牌数量过半。幸福西饼、蒙牛等食品行业头部广告主投放大幅增加，反映传统行业广告主对渠道价值认可增加。  
        2）电梯电视：18年4月同比增速为+31.0%，创17年以来新高。广告主主要为商业服务、交通、饮料等，其中新进入4月前10榜单的7位广告主中，有6位属于传统行业广告主，反映电梯电视广告主日益多元化。  
        3）从广告效果看：分众传媒电梯海报和电梯电视4月头部新晋广告主均获得较好的宣传效果，其百度指数相比2月均有所增长，其中新品牌妙优车、瑞幸2-4月百度指数分别累计增长427.8%与229.9%，验证分众传媒短时间内引爆新品逻辑。  
        以新上榜电梯媒体头部广告主的瑞幸咖啡为例：3/4月CTR电梯电视投放分别排名第13/6，成为分众引爆品牌的又一成功案例。通过在电梯媒体等生活圈渠道的投放，瑞幸咖啡在3个月内迅速实现品牌引爆，其APP在iOS美食佳饮类免费榜的排名从2月最低TOP67，提升至最高TOP1水平，并在3月时便对星巴克实现了超越。其百度指数更是从1月319，增长至5月的2937，累计增幅达832%，知名度曝光度极大提高，体现分众引爆品牌的广告价值。  
        影院广告：4月高基数和票房不景气导致增速下滑，符合我们前期预期，渠道价值受传统广告主认可，低基数下18Q2仍可维持稳定增长。受17年4月刊例花费高基数（v.s.  17年4月44.4%）和18年4月实际票房（18年4月-21.3%）同比下滑影响，18年4月影院视频刊例花费同比增速+14.6%，增速环比下滑16.7  pcpts，符合我们前期预期（参见5月6日一季度CTR数据点评报告）。其中雪佛兰、凯迪拉克、暴龙、纪梵希等传统行业广告主投放增加，反映影院广告渠道价值进一步得到传统行业广告主认可。17年5-6月影院广告整体增速不高（17年5月12.6%，6月19.0%），随着5月劳动节档期、《复仇者联盟3》上映以及6月暑期档开始，我们预计影院广告18Q2能保持稳定增长。  
        投资建议：楼宇影院媒体增长依旧亮眼，传统行业广告主投放增加体现客户多元化，以瑞幸为例分众引爆品牌价值凸显，坚定推荐【分众传媒】。18年4月电梯电视、电梯海报刊例花费增速分别为31.0%/23.6%，维持高景气，食品、汽车、服饰等传统行业头部广告主投放增加，有利于公司进一步实现客户多元化。而瑞幸咖啡投放分众更是充分体现分众的广告价值，继续看好分众传媒二季度内生表现有望继续超35%。我们重申新潮对分众影响极其有限，预计18-20年净利润分别为70.7/86.5/104.3亿元，对应估值20X/16X/13X，维持坚定推荐。  
        风险提示：宏观经济景气度下滑，行业监管政策趋严