民生证券-方大特钢-600507-一季度钢价大幅下跌，盈利仍同比大增95.68%-180423

《民生证券-方大特钢-600507-一季度钢价大幅下跌，盈利仍同比大增95.68%-180423（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《民生证券-方大特钢-600507-一季度钢价大幅下跌，盈利仍同比大增95.68%-180423（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        一、事件概述
        公司2018  年一季报显示，公司一季度实现营收38.63  亿元（同比+40.15%、环比略增）；归属于母公司所有者净利润5.57  亿元（同比+95.68%、环比-44.3%）。
        二、分析与判断
        经营稳健，一季度盈利同比大增95.68%
        一季度营收同比增加40.15%，归母净利同比增加95.68%；一季度营收环比增加略增1.18%，但营业成本上涨17.19%导致各盈利指标环比下降，归母净利环比下降44.3%。不过公司长期坚持低成本战略，通过对标找差、深入挖潜、全流程精细化管理，提高生产效率，2017  年小改小革1539  项、自发电率45.87%，成本管控能力很强。与可比公司相比，在行业内，公司毛利率处较高水平、负债率处较低水平、ROE  保持较高水平。
        调整产品结构，逐步向精品差异化发展
        公司战略从追求多元化转向延伸产业链；从追求规模转向追求品种、质量、效益，提高发展质量；从追求做大转向做精、做优、做特、做强，先做强后做大；从做建材为主转向同时做工业材，最终以做工业材为主，调整产品结构，实施普转优、优转特，提高产品附加值。拥有同达铁选矿业公司、汽车悬架公司，拥有汽车零部件用钢-车零部件的产业链比较优势，拥有完整的“冶炼-制弹扁-簧”产业链。2017年，生产汽车板簧18.22  万吨，同比增长28.72%，毛利率高达40.45%的弹簧扁钢产量76.96  万吨，同比增长10.26%，未来受益工程机械复苏的形势，重卡销量有望继续快速增长；优线和螺纹产量稳定，毛利率上涨也较快。
        股权激励登记完成，持续高分红
        公司实际向1688  名激励对象授予12377.85  万股限制性股票，占授予前公司总股本的9.33%  。股息率保持在较高水平，2017  年拟派发现金红利高达21.22  亿元。
        三、盈利预测与投资建议
        盈利能力可持续，看好公司未来发展，预计公司2018-2020  年的EPS  分别为1.89元、2.03  元、2.17  元，对应的PE  分别为7.0X、6.5X、6.1X。PE（TTM）7.5  位于此轮周期低点、且在行业内处较低水平。维持强烈推荐评级。
        四、风险提示：
        钢材需求大幅下降，原燃料价格大幅波动。