东兴证券-港股市场2018年6月行业配置策略-180529

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        投资摘要：
        行业比较——景气：
        2018一致预测净利润增速前五为传媒、有色、汽车、石油石化、餐饮旅游；
        近一个月一致预测EPS  上调幅度最大的前五个板块分别为建材、石油石化、餐饮旅游、基础化工、非银行金融；
        ROE一致预期前五分别为餐饮旅游、电子元器件、计算机、轻工、汽车，近一个月上调幅度前五为建材、化工、石油石化、餐饮旅游、建筑。
        中观产业景气监测:
        下游：内地消费仍以稳为主，香港零售底部复苏，下半年趋势有望延续。博彩延续复苏态势，全年基建设施开通形成确定性利好；汽车将现分化，关税政策直接利好豪华车经销商。
        中游：用电及发电量全年预计稳定，新能源发电下半年仍可延续高增速。下半年下游需求端大概率延续增速下行，但环保等对供给仍有束缚，预计下半年水泥价格处于高位。贸易战仍将制约市场对于下半年全球贸易量的预期，但可能呈现短期贸易量快升从而推动吞吐及运价；
        上游：受制下游需求及高利润刺激下的供给释放，基础金属价格下半年上升空间仍然有限。2018  年煤炭去产能的供给侧制约边际效应递减，政策严控价格将增强煤炭价格稳定预期
        金融：利率曲线上行下半年将继续利好外资银行板块。
        行业比较——筹码：
        港股通当月净流入46.3  亿元，电力设备、煤炭、轻工制造等行业增持较多，港股通资金当前配置比排名前三的板块分别为银行、房地产、非银行金融，超配比例最高的三个板块分别为电力设备、煤炭、国防军工；
        10个板块卖空比例上升，农林牧渔、石油石化、传媒升幅前三，幅度超10%；当前传媒、食品饮料、汽车板块所在分位值最高，分别为100%、98%、96%。
        行业比较——估值：
        传媒、军工、医药处于PE  历史高位，电力、房地产、建筑、煤炭、汽车、轻工处于PE  低位。电力及公用事业、纺服、钢铁、化工、医药、综合、建材处于近五年PB  高位，电力、机械、计算机、建筑、通信处于PB  低位。
        我们给出配置建议如下：
        超配：餐饮旅游、轻工制造、电力及公用事业、计算机、建材、石油石化、食品饮料、房地产、纺织服装、机械；
        低配：家电、通信、  煤炭、商贸零售、电子元器件、钢铁、银行；
        其他板块为标配。
        风险提示：宏观经济不及预期，地缘政治风险带来的避险情绪上升。