安信证券-5月高频数据观察：经济数据略有改善，商品价格反弹动能不足-180531

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        经济数据略有改善，商品价格反弹动能不足——5  月高频数据观察
        高频数据显示，5  月实体数据略有改善，房地产销售表现好于前值，粗钢、煤炭等工业品产量亦或有回升，单库存去化速度放缓。价格方面，3  月底震荡上行至5  月中，随后略有走弱，以月均衡量，高于4  月；国际价格表现亦有回升；从同比来看，5  月CPI  或略低于前值，PPI  则继续反弹，我们判断今年全年通胀的基调为CPI  平稳、PPI  下行。5  月中采制造业、服务业PMI  双双高于前值。5  月中国政府负债同比增速明显低于4  月，2017  年下半年以来该数据平稳运行的趋势似有打破，这与我们有关政府部门今年整体去杠杆的判断相符；经济政策收敛的方向并未发生改变。美国方面，5  月末国债余额同比涨幅仍超过6%，该数据在3-5  月稳定在6.3%附近。目前来看，债务上限未有上调，如果美国国债余额维持在21.1  万亿美元左右，那么政府部门债务余额同比增速将在今年3-8  月形成顶部，然后回落，这意味着财政刺激对美国经济的推动力量已经见顶。我们维持今年上半年美国实际GDP  同比增速见顶的判断，与此相应，美国10  年国债收益率的顶部也已基本形成。综合来看，我们维持此前的判断，2017  年一季度经济增速是近期的顶部，到2018  年年中附近经济增速有望小幅下降，但跌破6%的概率不大，中国经济已经日益接近出清的拐点，产能过剩情况并不十分严重。
        风险提示：有重要因素未列入分析框架。