华泰期货-贵金属日报：当通胀来敲门-180601

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        贵金属：通胀预期大幅下行
        利多因素
        1.  美国4月成屋签约销售指数环比-1.30%，预期0.40%；
        2.  美国4月核心PCE物价指数同比1.80%，预期1.80%；
        3.  美国商务部长罗斯：中国不是唯一一个产能过剩的国家，全球都产能过剩；
        4.  美国圣路易斯联储主席Bullard：美国经济表现十分良好。美联储应该慢慢加息，或者干脆不加息；
        利空因素
        1.  美国亚特兰大联储GDP模型：上调美国第二季度GDP预期至增长4.7%
        2.  美国5月芝加哥PMI  62.70，预期58.30，前值57.60；
        3.  美联储理事Brainard：支持渐进式加息，利率可能会超过中性水平；
        贵金属：随着美联储加息进行到现在，联邦基金利率已接近预测的长期中性利率，而美联储的资产负债表也面临继续收缩的路径。在这一背景下，假若通胀上行的过程依然像前两年这样缓慢，美联储的继续加息速度将首先从预期上放缓，从而支撑贵金属反弹。而相反的，若市场在外部刺激下形成通胀预期的下行过程，则维持中性的利率似乎短期内会显得滞后于通胀预期的下行。当前经历的正是前者，而是否形成后者，需要未来的时间来检验，在5月PMI依然强劲的情况下，需要关注随着信用的进一步收缩带来的市场需求的下行情况。关注美国5月非农就业薪资增速。
        策略：空单持有，对冲短期反弹
        风险点：油价大幅走弱，美股波动加剧