川财证券-2022年投资策略展望：预期修正，稳中求进-211215

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核心观点2021年市场回顾回顾2021年，周期板块与新能源板块的上涨贯穿全年。

与之对应的是18年、19年表现较好的消费行业今年表现偏弱。

从指数来看，创业板指全年涨幅达17.85%，在全球主要指数中涨幅排名第三，上证综指、深证成指方面涨幅相对较少，涨幅分别为2.61%、2.25%。

整体来看，创业板涨幅明显优于深证成指和上证综指，主要是来自于以宁德时代、阳光电源为代表的新能源板块带动，而创业板表较强也显示当前A股市场对成长性板块的青睐较为显著。

回落较大的主要是地产产业链相关行业，主要是在“房住不炒”的基本基调下，去年以来地产行业及相关产业链都处于降温阶段，行业整体营收和利润下滑，家电、地产、建材等方向全年跌幅居前。

业绩仍是趋动股价上涨的主要推动力。

周期板块方面在大宗商品价格高企的背景下，行业整体利润迎来了大幅改善，因此全年石化、化工、钢铁、煤炭等行业迎来了较大幅度上涨；而新能源板块方面则是业绩驱动叠加估值驱动，最终“戴维斯双击”，全年涨幅第一。

2022年行业配置：政策支撑+业绩驱动电力产业链：1.低碳转型良好的电力企业：社会用电量持续增长叠加电价改革深化，行业利润率存在改善机会；2.智能电网：能源革命的大背景下，电网建设端也将逐步升级，配电网将成为电力系统的核心；3.光伏、风电：光伏和风电将成为未来存在较大增量空间。

乡村振兴：中央经济会议强调要把提高农业综合生产能力放在更加突出的位置，持续推进高标准农田建设，深入实施种业振兴行动。

基建：中央经济会议提出适度超前开展基础设施投资。

下半年来专项债发行明显加速，而明年上半年有望延续。

从方向上来看，专项债将聚焦交通基础设施、市政和产业园区、保障性安居工程、卫生健康、教育养老、文化旅游、农林水利等领域重大项目。

有色：“稳增长”背景下，新老基建建设有望加速，同时地产融资端压力趋缓，有望带动明年部分有色品种需求，关注铝、稀土等方向。

军工：“十四五”明确加快武器装备现代化，国防科技创新、加速战略性前沿颠覆性技术发展，武器升级和智能化发展。

供给侧端：军民融合在今年迎来快速发展，对应企业的规模层级和产能都获得提高；军工国企改革不断完善，股权激励措施的有效展开使军工创新活力大幅度提升。

重要风险关注点海外风险传递：海外黑天鹅事件导致全球市场大幅波动，进而对国内市场风险传递。

新冠疫情反复：疫情恶化对全球产业链进一步冲击。

美联储加息节奏超预期：全球流动性收紧带来风险传递。