西南证券-安图生物-603658-疫情反复致二季度恢复放缓，化学发光有望带动公司全年业绩稳健增长-210818

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事件：公司发布2021年中报，上半年实现收入16.8亿元（+39.1%），归母净利润4.1亿元（+50.6%），扣非归母净利润4亿元（+71.6%），经营现金流5.2亿元（+192.6%）。

受疫情反复的影响，二季度恢复态势有所放缓。

分季度看，Q1/Q2单季度收入分别为8.2/8.6亿元（+48.4%/+31.3%），相比2019Q1/Q2分别同比+49.1%/36.3%，单季度归母净利润分比为1.7/2.4亿元（+84.2%/+33.4%），相比2019年同期分别同比+41.6%/+21.1%。

盈利能力看，2021H1毛利率59.9%（+1.1pp），费用率总体稳定，归母净利率24.6%（+1.9pp），盈利能力有所提升，但未回恢复2019年同期水平。

化学发光有望带动公司全年业绩稳健增长。

分业务看，上半年试剂类收入13.8亿元，其中预计化学发光约7.7亿元，同比增速约60%，相比2019年同比增长50%，该业务为驱动公司上半年试剂增长的主要动力，预计上半年发光仪器装机量700台，存量至6200台，叠加单产的逐步恢复，预计发光试剂全年将维持50%以上增长，成为公司核心的增长动能。

仪器类收入2.2亿元，主要因微生物质谱仪销量大增。

持续高研发投入，不断拓展新领域。

2021H1公司研发投入2.3亿元（+51.8%），占营业收入比重13.5%，持续维持高水平，目前公司试剂所需的核心原材料抗原抗体已基本实现自给，保证了核心原材料供应的稳定性和安全性。

产出方面，公司推出了全自动核酸提纯及实时荧光PCR分析系统，创新性地实现了单个样本或小批量样本随来随检，逐步切入分子诊断领域。

作为国产化学发光龙头企业，持续研发创新，战略定位清晰，当前已向多技术、多产品的平台型IVD企业迈进。

盈利预测与投资建议。

预计2021-2023年归母净利润10.9、14.4、19亿元，对应EPS分别为1.85、2.45、3.23元，维持“买入”评级。

风险提示：政策风险、竞争加剧风险、流水线放量不及预期、研发进展不及预期。