平安证券（香港）-港股月报-180601

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        5  月市场回顾
        港股5  穷月表现虽不太穷，但市场寛幅震荡，大盘仍处大型区间上落格局。恒指月初受权重股腾讯走软和中美贸易争端不明朗因素打击下，7  日恒指盘中一度跌至29791  点月内低位，其后中美贸易争议出现转机，大盘强势反弹，突破三角型待变走势，14  日恒指最高涨至31592  点月内高位，其后随着意大利政局动荡、中美贸易谈判现变量，市场重启避险模式，大盘行情转势向下，5  月下旬港股反复下跌，月末更跌至三万点边缘，月内涨幅全消，更转涨为跌，继续处于区间震荡走势。总结5  月恒指收报30468点累计下跌340  点，跌幅1.1%；国指累计下跌353  点报11978  点，跌幅达2.9%。市场投资情绪不稳，5  月份港股通南下资金延续净流出态势，但净流出规模缩减，5  月全月港股通录得资金净流出51.94  亿，较4  月份减少29.18亿净流出金额。板块方面，医药、教育、物业管理、食品饮料、软件板块备受追捧，涨幅靠前；内房、航空、钢铁有色板块跌幅居前。
        6  月大市分析
        港股5  月再度进入寛幅震荡走势，市场继续受多空因素交替影响，受中美贸易战有所缓和提振，连同油价持续走强带动三桶油涨升，恒指5  月中旬一度突破三角型待变型态，恒指最高升至31592  点。但其后外围市场风险事件接踵而来，包括美国退出伊核协议、美朝谈判出现变量、中美贸易角力持续、意大利政局动荡、内地短期债务违约事件压制市场情绪，市场避险情绪高涨，带动美汇指数曾经突破95  水平，以亚洲为首的新兴市场股市备受压力，港股5  月下旬涌现沽压，月底更跌至30000  点边缘，月内涨幅全消之余，全月更转涨为跌。市场潜在风险增多，我们在晨报中已多翻强调在市场增量资金不愿入市情况下，将制约大盘反弹动能，大盘探高后仍有寻底风险，目前市场预期偏悲观，投资情绪有待恢复，市场底部未探明下，资金取态将偏向谨慎。技术上恒指未能确认三角型突破，走势重回此前区间上落形态，指数再度重回主要均线下方，30000  点整数关备受考验，如再度失守下方以4  月初低位29500  点水平为重要支撑，上方以收复50  天线为短线目标。市场快速下探，接近3-5  月份底部水平，市场风险偏好下降，另一方面美国总统特朗普突然推进对中国商品加征关税的时间表，进一步打击本已脆弱的市场情绪，目前市场风险有待出清，投资情绪有待修复，大湾区规划和A  股入摩等因素期望能为港股后市带来反弹动力，但如成交未有配合，预期高度有限。在增量资金不愿入市，南下资金缺席的情况下，短期行情难有大起色。但投资者不用过于悲观，港股自1  月高位已调整逾9%，估值由年初高达14  倍回调至约12.4  倍水平，远低于发达国家股市，投资价值再度显现，港股近日接连下跌但港元反而转强，反映港股市场未有大幅走资，港元资产仍具吸引力。投资者可继续观望，等待市场风险出清，谋定而后动，或于接近前期底部略作加仓，配置修正后的强势板块，包括大健康、教育、消费、物管等领域。