平安证券-银行和信托行业月报：一季度经营数据延续向好，部分个股配置价值凸显-180601

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        银行和信托板块5  月表现回顾
        银行：  5  月份银行板块下跌2.77%，跑输沪深300  指数3.98  个百分点。表现靠前的有中信（+0.31%）、民生（-0.78%）和农行（-1.08%），表现靠后的有浦收（-9.13%）、平安（-6.18%）和宁波（-6.02%）。次新股中，表现靠前的是杭州（+2.81%）、上海（+2.57%）和吴江（+0.82%）。
        信托：5  月平安信托指数下跌6.9%，跑输沪深300  指数8.1  个百分点。个股方面，经纬纺机停牌，其他表现依次为中航资本（-1.14%）、爱建集团（-5.34%）、陕国投A（-6.05%）和安信信托（-12.04%）。
        本月市场数据跟踪
        5  月14  日央行进行一年期MLF  操作1560  亿元，利率3.3%持平上期。本月MLF到期3925  亿元，下月到期4980  亿元。SHIBOR  利率走势分化，隔夜和1  个月期SHIBOR  分别上升0.7BP/0.5BP  至2.831%/3.905%，7  天期下降7.4BP  至2.898%。珠三角、长三角、中西部、环渤海地区票息较上月末均提升10BP  至4.3%/4.25%/4.35%/4.4%。
        据WIND  不完全统计，5  月份同业存单收行量共计20274.6  亿元，同比增加62.6%，环比增加47.6%。其中上市商业银行中同业存单收行量排名靠前的为兴业银行（1622  亿元）、浦收银行（1504  亿元）、农业银行（1250  亿元）、民生银行（980  亿元）、平安银行（969  亿元）。
        4  月金融和社融数据：信贷需求不减，债融量明显回升
        1）4  月票据多增贡献信贷同比增量，全月信贷不弱。2）直接融资规模明显回升，表外萎缩延续但幅度缩小。3）企业存款同比明显多增，M2  增速企稳。
        本月行业动态跟踪报告：一季度货币政策报告和银行业监管指标点评
        1）2018  年一季度行业净息差基本平稳，行业净利润增速持续回升。2）一季度强监管影响下，资产和负债规模增速延续收窄。3）不良率相对平稳，拨备水平提升。
        行业主要新闻回顾
        1）5  月4  日银保监会公布《商业银行大额风险暴露管理办法》，商业银行对非同业单一客户贷款余额不得超过资本净额的10%，对非同业单一客户风险暴露不得超过一级资本净额15%。2）5  月9  日银保监会收布《关于规范银行业金融机构跨省票据业务的通知》，限制风险较大跨省纸质票据交易。3）5  月25  日银保监会收布《商业银行流动性风险管理办法》，引入净稳定资金比例、优质流动性资产充足率和流动性匹配率三个量化指标。4）5  月30  日银保监会收布《商业银行银行账簿利率风险管理指引》。
        行业投资观点：
        银行：本月银行板块受贸易战以及债市违约风险等因素明显下行。监管方面，月初资管新规靴子落地，后续大额风险暴露管理办法、流动性风险管理办法、银行账簿利率风险管理指引等正式稿相继落地，预计未来资管新规配套细则还将进一步完善。银保监会公布的商业银行一季度经营数据印证行业基本面稳固的态势，我们认为板块基本面比较夯实，在风险的确认和成本的计提上也更加谨慎。目前板块PB对应18年仅0.89倍，后期经济企稳后板块具备很高弹性空间，我们认为目前板块具有很高的配置价值，同时部分个股的估值回落后也具有很高的性价比，建议重点配置宁波、农行、招行、贵阳银行、中行，同时可以积极关注上海银行、常熟农商行。
        信托：本月受监管以及债市风险的影响信托板块深度回调。资管新规落地后整改压力较大，部分信托通道业务已经暂停，信托公司低成本融资以及资产的主动管理能力是行业未来经营的重点。严监管周期下，行业业态面临重塑，短期阵痛仍存。建议积极关注个股经营上的转型。
        风险提示
        1）资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露
        银行业与国家经济发展息息相关，其资产质量更是受到整体宏观经济发展增速和质量的影响。若宏观经济出现超预期下滑，势必造成行业整体的资产质量压力以及影响不良资产的处置和回收力度，从而影响行业利润增速。
        2）行业监管趋严超预期
        18年在去杠杆、防风险的背景下，行业监管的广度和深度将进一步加强，同时金融协调和监管强化将会进一步加强，对于监管的细则将会陆续出台。如果整体监管趋势或者在某领域监管趋严超预期，可能对行业规模及收入造成不利影响。
        3）市场下跌出现系统性风险
        银行股是重要的大盘股组成部分，其整体涨跌幅与市场投资风格密切相关。若市场行情出现系统性风险，市场整体估值向下，有可能带动行业股价下跌。
        4）部分公司出现经营风险
        银行经营较易受到经济环境、监管环境和资金市场形势的影响。假设在经济下滑、监管趋严和资金趋紧等外部不利因素的催化下，部分经营不善的公司容易暴露信用风险和流动性风险，从而对股价造成不利影响。