东吴证券-晨会纪要-180604

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        宏观策略
        宏观周报：需求走弱，挖掘机产销飙升为哪般？
        挖掘机销量屡创新高：存量设备更新需求占主导。2016年以来的挖掘机销量回暖并非下游需求增加可以解释，拉升挖掘机销售的主要力量来自08-10年销售高峰期销售设备的更新换代需求，叠加环保标准的趋严可能提前了部分设备的淘汰。我们的测算结果表明，2017年国内挖掘机实际需求14.94万台中，更新需求8.98万台，占比超过60%。这一需求的释放可能还将维持一段时间，仍将是未来一到两年挖掘机需求的主要拉动因素。
        策略周评：估值压力如期释放，成长迎来逢低布局良机
        成长板块关注哪些方向?
        就成长股的板块性机会而言，建议关注新能源汽车、半导体、云计算、消费电子等方向。具体的板块投资逻辑和关注公司，我们将结合行业观点给出建议，详细内容见正文。
        风险提示：美国贸易保护措施超预期；实体经济增速显著低于预期。
        固收金工
        固收周报：固收周报：首单教育系统PPP+ABS挂牌
        首单教育系统PPP+ABS挂牌。5月30日，全国教育系统首单PPP资产证券化项目——国君资管山东财经大学莱芜校区PPP项目资产支持专项计划在上交所正式挂牌。该专项计划由社会资本方中国核工业华兴建设有限公司与莱芜市政府联手打造，它的挂牌发行，开启了全国高等教育系统PPP资产证券化的先河。此次教育系统的首单PPP资产证券化案例呈现了标准化和规范化的特点，有较强的示范作用。
        固收周报：固收周报：6月到期回售债券，哪些值得关注？
        6月到期回售债券，哪些值得关注？1）从梳理的6月到期回售的分布中可以看出，回售主体的风险更大；而行业中，到期量较多的为建筑装饰、公用事业、通信、交通运输、房地产和有色金属，其中建筑装饰和房地产的回售较多。2）综合定量、定性因素，我们筛选出24家（10家地方国有、14家民营）主体，其到期/回售风险值得关注，这些主体以民营居多，行业上主要是如采掘、化工、机械、房地产等强周期性行业，以交运为主的弱周期性行业，以及如纺织服装、建筑装饰、商业贸易等竞争激烈或资金链偏紧的行业，此外还有部分是综合类的，可能包含投资偏激进、追求多元化的企业。
        固收点评：信心比金子还贵重？——MLF扩大担保品范围点评
        信用债市场情绪或有缓和，但实质性改善仍难出现。今年的债市风险更多体现在民企的“再融资”困难，此次尽管将部分领域的债券和贷款纳入担保品范围，也将信用债担保品评级要求降低，但仍无法解决部分企业，尤其是民企的融资难问题，信用债市场的实质性改善较难出现。债市策略仍维持利率债和高等级信用债的操作建议。
        金工专题报告：【东吴金工，专题精品】股债轮动：可转债股性和债性的博弈——可转债研究系列（四）
        日月相推，行情反复，股债轮动，攻守兼备。可转债股性和债性的特征使得其进可攻退可守，因此，在市场上涨时配置偏股型可转债，在市场下跌时配置偏债型可转债，可以实现收益最大化和风险最小化。
        新的“股债轮动”策略从2006年1月4日运行至今（20180521）“股债轮动”策略实现了2006.80%的收益，年化收益率为26.51%，信息比率为1.74，最大回撤率仅为13.32%，日胜率为63.53%，盈亏比为1.28。
        金工定期报告：跟踪聪明钱策略:绩效月报20180601
        5月份聪明钱组合收益统计：在中证500成分股内，选取聪明钱因子最小的100只股票构成聪明钱组合，5月份，该组合收益率为1.47%，中证500等权指数收益率为-1.65%，组合对冲收益为3.12%。
        金工定期报告：【东吴金工，择时雷达】中性：情绪面温和偏多，技术面指标回调
        东吴金工择时观点：中性
        本周上证综指下跌66.17点，收于3075.14点，涨跌幅为-2.11%。分项看，东吴金工特色指标为：上证综指偏空，创业板偏多；情绪面指标温和偏多；基本面指标为中性；技术面指标回调；资金面指标中性。整体指标中性。
        金工定期报告：《东吴金工，预期高股息》预期高股息组合跟踪-20180601
        预期高股息组合5月表现回顾：预期高股息组合在2018年5月持仓股票的平均收益为-0.94%，其基准沪深300全收益指数5月涨跌幅为1.46%，组合跑赢沪深300全收益指数-2.40%。