东证期货-上证50ETF期权月度报告：50ETF明显回调，波动率趋于震荡-180601

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        ★50ETF5月先涨后跌，认沽期权行权数量远高于认购
        50ETF5  月上半月先上涨，下半月则转为下跌，期权交易活跃度较4  月小幅回落。从行权数量来看，认沽期权行权数量远高于于认购期权，行情短期之内弱势震荡。
        ★期限结构近高远低，短中期波动率持平于远期波动率
        认购和认沽期权的期限结构近高远低，走势一致但数值相差较大，中长期来看预期波动率有回落压力。目前短中期历史波动率持平于长期水平，波动率短期内震荡走势不变。
        ★波动率指数相对震荡，持仓量认沽认购比处于低点
        波动率指数当前水平为20.57，处于历史55  分位左右。交易量认沽认购比仍偏高，持仓量认沽认购比处于历史低位附近，风险偏好水平相对偏低，后续筑底回升概率偏高。
        ★推荐策略表现
        推荐策略至今已经持续376  个交易日，策略累计收益为61.57%，年化收益为37.92%，夏普率为2.68，最大回撤为-5.78%。
        ★投资建议
        50ETF  5  月上半月上涨，下半月转为下跌，波动率回落明显。当前短中期历史波动率基本持平于长期波动率水平，而当前隐含波动率在波动率锥中处于中等稍偏高位置，且当前波动率处于55  分位左右，因此波动率走势震荡概率偏高。另从情绪指标来看，交易量认沽认购比仍处于中等偏高水平，市场情绪相对谨慎。持仓量认沽认购比仍维持近段时间以来底部水平，说明市场总体风险偏好水平不高。综合以上分析，我们认为市场情绪偏中性，标的短期走势仍相对偏弱，不过继续大幅下跌可能较小。需提防中美贸易摩擦发生变数等事件冲击。策略推荐继续使用买入行权价为2.65  和2.70  的6  月认购期权牛市价差策略。
        ★风险提示
        波动率跳涨风险，谨防标的冲高回落。