国开证券-策略周报：新变量下市场易下难上-180529

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        内容提要：
        近期市场环境从温和正面转为忧虑渐增。此前A  股在3-4  月充分反映贸易摩擦的担忧，随着贸易摩擦进入谈判期，市场情绪有所缓解，而即将纳入MSCI  的预期推动外资自4  月以来流入资金量创出近两年以来新高。随着贸易协商初步达成一致，市场主要矛盾已从贸易摩擦中转移。
        几个方面的忧虑成为市场的新变量。MSCI  预期的利好进入兑现期，后续增量资金如果低于预期则将导致抛压加重；富士康上市和CDR  快速推进令市场忧虑未来2个月新股IPO  将导致资金压力增大；原油价格大幅下跌，对周期品形成短期压力；国内债务风波扩散，今年新增的违约发行人数量已经超过去年全年，而且有300  多只债券取消或推迟发行，近期东方园林发债融资严重低于预期，华信、富贵鸟、国储能源等公司债违约，高负债且现金流较差的民企遭投资者抛售。
        投资建议：我们认为近期指数易下难上，A  股正式纳入MSCI  前后如有冲高宜减仓。重新树立控制仓位防御反击思路，谨慎关注受益世界杯的体育、啤酒、博彩等主题股机会，以及防御属性的消费及受益通胀预期的食品饮料、畜牧，注意规避高负债率且现金流差的民企。
        风险提示：流动性趋紧，中美贸易摩擦加剧，海外市场波动风险，经济增长趋弱，新股资金需求大增。