东证期货-铁矿石周度报告：矿价持续疲弱，关注政策边际改善-180603

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        ★市场综述    
        本周铁矿石高开低走，两度上演“过山车”行情：虽然在黑色系整体向好的带动下一度上涨，但缺乏上行的持续动力，表现明显弱于黑色其它品种。正如我们上周所判断的，铁矿石走势疲弱的核心原因在于政策限产背景下矿石需求受到打压，补库预期中断，高库存压力进而压制矿价，难以跟随钢价上涨。
        下游钢材的去库存状况良好但速度放缓，本周钢材市场库存共下降  58  万吨，而上周下降幅度为  78  万吨，支撑钢价上涨的动力源于山东、唐山等地限产政策。因此，本周钢厂高炉产能利用率恢复速度缓慢，开工率甚至略微下降。但钢厂对于矿石的补库需求却仍然旺盛，日均疏港量保持在  285  万吨以上，这解释了现货偏强，基差扩大的原因。钢厂矿石补库积极而消耗放缓，导致钢厂矿石库存绝对量略有上升，但可用天数从  28  天大幅上涨至  31  天。
        虽然钢厂对于矿石补库的积极性不减，但港口矿石库存不降反升，本周重回  1.6  亿吨，库存压力反而加剧。直接原因必然在于矿石到港量巨大，这也较好解释了前期  BCI  各运价指数高居不下的原因。而且本周巴西罢工事件略有缓和，运价先抑后扬，后续供给又将重回高位。
        我们认为矿石弱势的局面将得到短暂缓解，但中长期矿价仍难有支撑。6  月  3  日唐山重污染天气预警解除，上合峰会  6  月  10  日召开完毕，限产存在边际改善预期。但长期来看，在未见矿石发货量缩减前，高库存供给压力始终是压制矿价走势的重要因素。
        ★投资建议  
        多钢空矿的长期逻辑未变，但短期存在边际改善，钢矿比已达  8.14亦积累风险。可以等待钢矿比稍有回落后进行多钢空矿的套利。
        ★风险提示  
        矿石到港量急剧下滑。