天风证券-赛腾股份-603283-深耕苹果产业链，切入半导体封测自动化设备领域-180602

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        拟控股无锡昌鼎电子，切入半导体封测自动化设备领域
        公司6月1日发布公告，拟收购无锡昌鼎电子51%股权，交易对价为6120万元。根据公告披露，无锡昌鼎电子2017  年（未经审计）资产总计2890.73万元，并实现主营业务收入3696.54  万元，净利润790.61  万元。公司承诺2018/2019/2020  年税后净利润分别不低于1000  万元、1200  万元及1400万元。无锡昌鼎电子在半导体封测自动化设备领域有着丰富的客户资源和技术储备，此次收购有利于公司抓住半导体、集成电路行业的发展机遇，打造新的利润增长点。
        国内优质的自动化装备企业，优质苹果产业链标的
        公司主要从事自动化生产设备的研发、设计、生产、销售及技术服务，致力于为客户实现生产智能化提供系统解决方案，主要产品包括自动化组装设备、自动化检测设备及治具类产品。2017  年，公司营业收入达到6.83亿元，同比增长69.51%，归母净利润为0.96  亿元，同比增长99.11%。2018年一季度，公司实现营业收入2.05  亿元、同比增长达436.3%，归母净利润达到0.2  亿元，同比增长230.3%。
        苹果产业链公司是公司营收主要来源。2014-2017  年Q3，公司应用于苹果公司终端品牌产品生产实现的营业收入分别为3.46  亿元、4.53  亿元、3.65亿元及4.44  亿元，占营收比重分别为90.92%、92.57%、90.57%及94.75%。
        募投项目解决产能瓶颈，股权激励进入快速发展轨道
        根据招股说明书，公司IPO  募集资金拟投资于消费电子行业自动化设备建设项目、设计研发中心项目和汽车、光伏、医疗行业自动化设备建设项目。截至2016  年末，公司自动化设备年产能2300  台，消费电子行业自动化设备建设项目完全达产后，将新增产能5080  台/年，预计将增加年销售额1.498  亿元，；汽车、光伏、医疗行业自动化设备建设项目完全达产后将为公司新增产能24  台/年，预计将增加年销售额1.355  亿元。
        2018年3月，公司决议以14.49  元每股的价格发行限制性股票284.49  万股，解锁条件以2017  年净利润为基数，2018-2020  年净利润增速分别不低于  10%/20%/30%，以2018  年第一季度的增速来看，公司这一目标实现难度不大，此举将有助于业绩逐步进入快速轨道，实现积极稳定的增长。
        盈利预测及投资建议：公司是国内优质的自动化装备企业，同时积极布局半导体、医疗、汽车和光伏等新领域，未来有望取得持续增长。预计公司2018~2020  年净利润为  1.70  亿、1.84  亿和2.16  亿元，  EPS  为1.06  元、  1.15元和1.35  元，对应PE  值为28  倍、26  倍和22  倍。
        风险提示：消费电子行业下游需求不达预期，募投项目进展低于预期，苹果产品销量下滑，并购进展不及预期