中泰证券-有色金属行业周报：钴锂，静待需求回暖-180603

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        报告要点  
        钴：MB钴续跌2.6%，国内金属钴续跌2.5%。本周，MB高级钴和低级钴分别续跌2.6%和2.4%，价格下滑至42.5美元/磅（折人民币70.4万元/吨）美元/磅。因国际市场金属钴价格回落，国内下游金属钴需求偏弱，市场成交较为清淡。本周金属钴均价较上周继续下跌2.5%至为590元／公斤，较上周下滑5元／公斤。硫酸钴下跌6.9%至12.15万元／吨，四氧化三钴下跌6.2%至466.5元/公斤，钴粉下跌3.3%至727.5元/公斤。其余钴产品价格较平稳运行。  
        锂：工业碳酸锂下跌7.6%，电池碳酸锂下跌5.7%。本周，由于下游电池市场处于淡季，需求依然偏弱。据亚洲金属网，江西、四川等地碳酸锂生产商运行产能增长，工业级碳酸锂和电池级碳酸锂的价格分别下跌至12.15万元/吨和13.30万元/吨，每吨分别较七日前下跌10000元和8000元。电池级单水氢氧化锂主流价格为14.85万元/吨，工业级单水氢氧化锂主流价格为13.75万元/吨，与上周持稳。预计2018年新的补贴政策实施后，并伴随着动力电池淡季逐渐过去，6月中下旬行业需求将会好转。  
        其他小金属：稀土价格小幅上扬。本周，中国氧化镨钕小幅上涨，报价至32.3-33.3万元，较一周前上涨7000元/吨。对于目前市场，稀土价格继续上涨的阻力仍存在，供应端货源充足，供大于求的矛盾仍然突出，只是上游厂家生产倒挂，以及近期受环保部门督查影响，部分稀土厂家停产，对稀土价格有所支撑。  
        投资建议：    
        1）中国1-4月新能源乘用车全球份额达到45%。2018年1-4月份，全球新能源乘用车销量达到43万台，同比增速达到52%。其中，中国销量达到近20万台，同比增长131%，其快速增长得益于国家政策扶持及市场需求双驱动的结果。另外，近日工信部公示《2017年及以前年度新能源汽车推广应用补助资金初步审核情况》，最终确认将发放2016年和2017年补贴资金总计约189.72亿元。我们认为，随着补贴资金的到位，产业链公司现金流或将得到明显改善，有助于全年的排产计划的实施。  
        2）中国海关：2018年Q1中国进口钴原料1.4万吨，环比上涨17%。据中国海关数据，2018年Q1中国进口钴原料1.4万吨，环比2017年四季度上涨17%。另外，下周关注刚果（金）总理将签署新法规的实施条例，目前刚果（金）政府并没有表现出更改法案的计划。未来随着新矿法的执行，上游成本的增加将刺激钴价上行。  
        3）2018年4月中国氢氧化锂销量环比增7.2%。据亚洲金属数据中心统计，2018年4月中国氢氧化锂销量共计为2740吨，环比增长7.2%。鉴于市场需求增加，部分三元正极生产商在逐步提高811产量目标：如湖南杉杉5月份811高镍产品出货量150吨左右，8月份将满产。另外当升科技近日也公告称，拟30亿元投建高镍多元材料新产业基地。从行业来看，高镍三元趋势愈发明确，氢氧化锂的需求将不断走高，景气度也或将不断上行。  
        4）目前龙头股2018年PE估值水平已经回落至20倍附近，继续推荐锂电材料板块，核心标的：①钴：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业；②锂：赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团。  
        风险提示：宏观经济波动等带来的风险，新能源汽车销量不及预期，钴锂产能释放超预期等带来的风险。