交银国际-中国中药-0570.HK-首予买入评级，目标价8.5元-180517

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        交银国际(2.03,-0.03,-1.46％)发表报告指，中国中药(7.06,-0.14,-1.94％)（00570-HK）是国内中药配方颗粒细分市场的绝对龙头（市场份额接近50％）。预计中药配方颗粒市场未来几年将持续强劲增长，成为公司的主要驱动力。同时，随着公司布局上游中药饮片和下游中医药大健康产业，打造中医药全产业链，预计公司2017-20年整体销售及盈利复合年增长率将分别达21.2％及21.9％。该行首次覆盖给予买入，目标价8.5港元，目前股价相当于2019年16倍市盈率和0.7倍市盈增长率，估值具吸引力。
        该行预计，中药配方颗粒行业未来几年能维持每年20-25％的快速增长，主要受益于消费升级、便于监管、控费压力小，以及市场逐步放开带来的扩容。公司在配方颗粒领域有全国性的产业布局和销售网路、成熟的工艺标准及完善的配套增值服务，有望成为行业领导者和市场放开的最大受益者。
        报告还指出主要风险包括：市场放开导致竞争加剧、医院零差率销售、控费压力加剧、医保覆盖范围减小等。