东兴证券-有色金属行业周报：关注电解铝和硬质合金-180603

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        投资观点：
        1、电解铝调整充分，长期底出现
        随着俄铝事件的减弱和供给侧改革的中长期影响弱化，电解铝公司出现了深度调整，市场对电解铝的悲观情绪一再加强，一季度铝公司业绩出现明显下滑，使得市场再次强化悲观预期。我们认为，目前时期的调整已经比较充分，悲观因素有所加强但难以形成更大的悲观预期。其一、电解铝供给侧改革对短期市场的影响减弱，但对中期行业供需的影响未来会逐步显示出来，供给侧改革的效果终将体现出来，在煤炭钢铁行业出现显著行业改善的背景下，电解铝行业不太可能出现例外情况。其二、下游需求火爆，社会库存连续下降，进入需求旺季后的市场状态预示着行业需求远比预期要好。其三、出口增长明显，前四个月铝材出口同比增长15%以上，海外市场在供给紧张之后，出口出现明显增长，对需求端拉动有明显作用。
        2、以硬质合金为代表的高端制造材料恢复明显
        中高端制造业的上游重要原材料硬质合金迎来价格连续上涨，以中钨高新、厦门钨业为代表的上市公司业绩出现明显提升。尤其是中钨高新在硬质合金方面的竞争力明显提升，2018  年1  季度业绩继续高速增长，随着中国企业从中低端向中高端的进军，未来行业中的龙头公司将会逐步体现出更大的成长空间。
        3、投资建议：重点配置低估值优质公司
        上周投资组合：紫金矿业（40%）上涨-5.15%、中金岭南（30%）上涨-2.48%、驰宏锌锗（30%）上涨-3.80%，组合上涨-3.94%，有色指数上涨-3.31%，跑赢指数-0.63%，下周组合为：紫金矿业（40%）、中国铝业（30%）、中钨高新（30%）。
        4、风险提示
        金属价格下跌风险；上市公司业绩风险。