太平洋证券-交运行业周报：是否开征燃油附加费，6月进入观察期-180603

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        报告摘要
        行情回顾：
        本期（5  月28  日-6  月1  日），沪深300  指数-1.2%，交通运输指数-1.63%。其中：机场+2.65%，航空+0.15%，铁路-0.1%，物流-0.53%，海运-2.95%，港口-4.81%，公路运输-4.99%，高速公路-6.0%。
        新闻：
        发改价格〔2015〕571  号文决定，对现行国内航线旅客运输燃油附加与航空煤油价格联动机制进行调整完善，即国内航空煤油综合采购成本超过每吨5000  元时，航空运输企业方可按照联动机制规定收取燃油附加。2015  年后，国际油价步入下行区间，燃油附加费也停止征收。与此同时的近几年，航空公司净利润稳步增长。
        目前国内燃油附加费起征点为航空煤油综合采购成本超5000元/吨，随着近期油价涨幅，2018  年5  月底突破5000  价格线。6  月1  日超过5300  元/吨。按照之前文件精神，其已经达到征收条件。
        点评：
        我们认为，此时非彼时。2018  年1  月5  日的民航政策宣布国内航线大面积放开后的5  月份，调价进入落实区域。目前一线飞一线、一线飞二线已有多条航线体落实提价10%。此举对航空公司年度利润带来10%以上的增量。结合考虑到航空公司过去几年均已实现较大额度的盈利，监管层对燃油附加费是否启征还需考虑，6  月是观察期。
        当然，如果开征燃油附加费当然是利好。但如果不征收，同时燃油还处于高位，我们认为到今年10  月末的第二航季，将会全面落实目录航线的提价目标，从而全面实现新旧2  套政策的无缝对接。
        投资风险：
        经济发展不及预期，人和物的交通运输需求增速下滑过快。