平安证券-有色行业周报：全球最大的铜矿Escondida劳资谈判开始-180603

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        行情回顾：上周申万有色指数下跌3.30%，跑输沪深300指数（-1.20%）2.10个百分点，有色指数在28个一级行业中涨跌幅排名第15位。上周有色金属子行业普遍下跌。具体来看，其中锂（-6.07%）、钨（-5.82%）和非金属新材料（-4.46%）跌幅较大；黄金（-0.22%）、稀土（-0.65%）和磁性材料（-1.94%）跌幅较小。公司来看，西部黄金（+6.67%）、锡业股份（+6.48%）和赤峰黄金（+4.89%）涨幅居前，退市吉恩（-27.15%）、寒锐钴业（-14.67%）和阿石创（-14.32%）跌幅居前。  
        价格速览：工业金属：上周工业金属价格涨跌分化。具体来看，LME铜价下跌0.09%，LME铜库存上升5.94%。SHFE铜价格下跌0.29%，同时库存下降6.15%；LME铝价上涨0.31%，LME铝库存下降1.75%。SHFE铝价下跌1.15%，SHFE铝库存下降1.03%；LME铅价下跌1.14%，LME铅库存上升0.13%。SHFE铅价下跌0.97%，库存大幅下降15.81%；LME锌价上涨1.70%，LME锌库存上升7.14%。SHFE锌价上涨3.06%，库存下降8.22%；LME锡价上涨1.94%，LME锡库存下降8.16%。SHFE锡价上涨5.07%，SHFE锡库存上升0.69%；LME镍价上涨3.53%，库存下降3.12%。SHFE镍价上涨6.21%，SHFE镍库存下降1.11%。贵金属：上周COMEX黄金下跌0.74%，COMEX银下跌0.63%。小金属：上周锗锭（-2.96%）、碳酸锂（-2.74%）和钴（-1.99%）价格下跌，其余品种价格均保持稳定。稀土氧化物：上周稀土氧化物中除氧化铽（+1.68%）上涨外，其余价格基本保持稳定。  
        行业动态：欧盟批美加征钢铝关税系"保护主义"，将对美国进行报复；外媒：意大利政治危机惊吓欧美金融市场；年内第三次降准窗口期来临；Escondida劳资谈判将于周五开始，工会提出高要求；俄铝要求俄罗斯政府购买其铝；巴西卡车司机罢工，Nexa  Resources  部分锌精矿供应中断；BNEF：高镍低钴电池将主宰未来电动汽车。  
        投资建议：供给侧改革和新能源汽车高速发展趋势未变，我们维持行业"强于大市"投资评级。子行业方面，关注需求快速增长，供给偏紧的钴子行业，相关公司华友钴业、洛阳钼业；受益新能源汽车快速发展，价格仍维持高位的锂子行业，相关公司天齐锂业；关注有望边际改善的铜细分行业，相关公司有紫金矿业、云南铜业。  
        主要风险提示：1）需求低迷风险。如果未来全球及中国经济复苏乏力、固定投资和消费低迷，或者国际贸易争端增加，有色金属需求将受到较大的影响，并进一步影响有色行业景气度和相关公司的盈利水平。2）供给侧改革和环保政策低于预期的风险。如果未来供给侧改革和环保政策变化或者实施效果低于预期，将削弱供给侧改革已取得的成效，有色行业可能重新陷入产能过剩的状态。3）价格和库存大幅波动的风险。如果未来因预期和非预期因素影响，有色价格和库存出现大幅波动，将对有色公司经营和盈利产生重大影响。