南华期货-动力煤周报：需求旺季将至，政策间制衡主导短期价格走势-180603

《南华期货-动力煤周报：需求旺季将至，政策间制衡主导短期价格走势-180603（14页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《南华期货-动力煤周报：需求旺季将至，政策间制衡主导短期价格走势-180603（14页）.pdf（14页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资策略汇总  
        动力煤：期现基差大幅走弱是受期货价格快速反弹所致。目前，期货对现货的价格发现作用更加明显，政策调控对期货价格的影响更加直观快速，现货价格波动则较为平稳、滞后，因此增加了期限基差的波动性。有库存的产业客户可适当降低期现套保比例，减少亏损。
        由于政策调控频繁，导致短期近月合约价格变动一致性较强。细分合约看，07  合约表现相对强势，01  合约次之，09  合约最弱。中期，在控价措施行之有效的作用下煤价难现暴涨局面，但用煤旺季亦将对短期煤价形成支撑。市场情绪短期还将在政策属性和季节属性产生对抗。07-09  合约价差仍有望继续走强，伴随今夏用煤需求乐观预期，维持跨期套利正套操作。
        1.简述
        近期影响价格的主要矛盾已从供需缺口逐步扩大的中期矛盾向更加变动更加频繁的短期的政策风险转移。即在用煤需求相对提前且保持较高水平稳定的前提下，受政策影响的供给的变动对价格的弹性影响增加。
        可以看到，仅仅一周，市场便将发改委集中严格的指导措施快速消化，这并不是因为供需基本面发生的明显变化，而是政策调控的发布影响、实施周期的综合作用。发改委新九条调控措施的实际效果更多将作用于中长期市场，对短期市场供求关系改善有限，随着市场供需格局的日渐明朗，供需缺口有望进一步扩大，看涨情绪有所恢复。短期期货价格临近政策调控前高点，短期上行预期将有所延缓，需警惕新政出台或往期力度增加。但中期煤炭需求还将推升期价走高，预计随着夏季用煤需求逐步提升，电厂补库需求对煤价支撑渐强，动力煤主力合约有望继续上行。
        2.市场回顾
        2.1  产业要闻
        1.  2018  年全国煤炭消费量将减少  3000  万吨左右
        “虽然  2017  年全国煤炭消费量有一点点增长，但我们认为，我国煤炭消费已经达峰并长期下降的趋势并没有改变。”5  月  25  日，在自然资源保护协会在京举行的“中国煤控项目”发布会上，国家发改委能源研究所能效中心副主任田智宇说道。
        他还预测，今年我国煤炭消费将扭转上升态势并明显下降，消费量由  2017年的38.6亿吨下降到  38.3  亿吨左右，降幅为  3000  万吨左右。
        2.  报告称中国经济增长与煤炭消费长期“脱钩”态势明显
        中国煤炭消费总量控制课题组日前发布报告称，煤炭消费已经达峰并出现长期趋势性下降。经济增长与煤炭消费长期“脱钩”的态势十分明显。
        2011-2017  年，我国  GDP  累计增长了  52.1%，而同期煤炭消费下降了  9%，煤炭消费已经达峰并出现长期趋势性下降没有改变。经济增长与煤炭消费长期“脱钩”的态势十分明显。
        3.  发改委：1-4  月全国铁路煤炭发运量同比增长  8.9%
        发改委消息，1-4  月份全国规模以上煤炭企业原煤产量  11  亿吨，增长  3.8%。4  月份全国铁路煤炭发运量  1.8  亿吨，同比基本持平。1-4  月发运煤炭  7.8  亿吨，同比增长8.9%。
        1-4  月份全国累计进口煤炭  9768  万吨，增长  9.3%。截止  4  月末，全国重点电厂存煤  6266  万吨，可用  18  天。
        4.  煤炭产能置换指标交易升温
        继随着结构性去产能逐步推进，煤炭优质产能释放加快，煤炭产能指标置换交易近期也逐渐升温。
        日前，河北、湖南、福建、黑龙江等多地陆续组织煤炭产能指标置换，其中，河北已于  5  月  19  日完成了  1208  万吨煤炭产能指标置换，成交均价为  161.5  万元/万吨。
        业内人士表示，通过产能置换指标交易，落后产能获得安置员工、转产转型等所需资金，可以尽快退出；新建产能，特别是未批先建产能基本属于优质产能，可获得生产指标，向市场供应煤炭，从总体上优化煤炭供应结构。但同时也应保证指标成交价格处于合理水平，这样才能有助于去产能的稳步推进。
        2.2  钢矿煤焦周度核心数据监测