国盛证券-商业贸易行业周报：关税下调符合消费升级预期-180603

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        板块行情回顾。本周市场全线调整，三大股指周线均连续收两连阴，尤其是创业板本周超跌跌幅超过百分之五，本周收跌-5.26%。其余上证综指周跌-2.11%，深成指周跌-2.67%。其余中小板指收跌-2.67%。从行业表现来看，仅有四个行业指数收红，包括食品饮料、休闲服务、家用电器以及纺织服装。而本周申万一级商业贸易行业指数小幅收阴，周收跌-0.43%，同期沪深300指数下跌-1.20%，跑赢沪深300指数0.77个百分点。而多数行业指数收跌，其中国防军工、通信以及电气设备本周领跌，跌幅均超过5%。从细分子行业来看，多数板块收涨，其中专业连锁板块继续领涨。
        日用品关税下调，符合消费升级预期，倒逼产业提质升级。5月31日，国务院关税税则委员会发布公告，降低日用消费品进口关税。从今年7月1日起，将服装鞋帽、厨房和体育健身用品等进口关税平均税率由15.9%降至7.1%；将洗衣机、冰箱等家用电器进口关税平均税率由20.5%降至8%；将养殖类、捕捞类水产品和矿泉水等加工食品进口关税平均税率从15.2%降至6.9%；将洗涤用品和护肤、美发等化妆品及部分医药健康类产品进口关税平均税率由8.4%降至2.9%。
        本次关税下调是我国自2015年以来第五次降低日用消费品进口关税，与前四次有明显区别，以往调整日用消费品关税税率均以暂定税率方式实施，而在本次调整中，将直接调整相关商品的最惠国税率。目前我国日用消费品最惠国进口关税平均税率为14.5%，高于关税总水平的9.8%。进一步降低日用消费品进口关税，作为主动对外开放的政策措施之一，既有利于扩大开放、满足群众需求，也可以倒逼产品提质、产业升级。直接可以在一定幅度上降低了进口成本，总体上有助于降低国内市场的价格，又可以增加特色优势产品进口，进一步满足对消费品类多样化需求的增加，符合消费升级趋势，提高中高端消费需求，保障中高端消费品公司业绩持续性提升。
        投资建议。日用消费品进口关税下调将满足消费者对消费品类多样化需求的增加，符合消费升级趋势，提高中高端消费需求，保障中高端消费品公司业绩持续性提升，首先利好百货业龙头业绩回升，倒逼产业提质升级。我们持续性看好板块业绩确定性的百货龙头王府井、天虹股份；同时推荐具备线上线下渠道优势的全渠道产业链优势的苏宁易购和南极电商；以及具备供应链优势并加速渠道下沉和多渠道布局的超市龙头，永辉超市和家家悦。
        风险提示：宏观经济下行超预期风险；国企改革进度低于预期风险；新业态推进低于预期风险。