兴业证券-机械设备行业周报：木工机械、挖机高增长持续，新增推荐众合科技-180603

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        投资要点
        众合科技（000925）：地铁信号系统龙头，自研系统即将爆发。1）预计"十三五"期间城轨信号系统和AFC/ACC需求分别超500亿元、300亿元，5年年均复合增速达20%。而公司信号系统和AFC/ACC业务的市场占有率居行业前列，将充分受益城轨行业巨大市场空间。2）自研信号系统毛利率约为以前中外合作产品的2倍，盈利能力突出。2017年公司自研信号系统订单达9.59亿元，占当年新增信号系统订单的36.6%，同比增长464%，放量趋势明显。3）2017年公司双主业实现新增订单41.61亿元，同比增长187%。尤其是轨交信号系统新增订单25.89亿元，连续两年实现翻倍以上增长，轨交业务即将迎来收入、利润的拐点。我们预计，公司2018年~2020年归母净利润分别为1.40亿元、2.81亿元、4.92亿元，给予"审慎增持"评级。  
        木工机械订单保持高增长，现金流良好。板式木工机械受益于定制家具消费升级，新签订单保持持续高增长。同时，由于定制家具企业主要是主要是B2C模式，产业链现金流良好，建议重点关注弘亚数控（订单排产饱满，产能陆续释放，与MAsterwood协同效应陆续显现，产品结构升级与新客户开拓双线并举）、南兴装备。  
        挖机销量有望延续高增长，液压件国产化稳步推进。自2016年下半年以来，以挖掘机、起重机、混凝土机械为代表的主流机械品类的增速持续超预期，并向更广泛的塔机、路面机械、液压件及液压属具等蔓延，本轮复苏的强度和持续性是2012年以来最强，部分品类有望挑战历史高峰。我们预计，2018年5月挖掘机销量有望继续保持80%以上的高速增长。根据我们调研的情况，进入二季度以来，恒立液压的中挖泵阀项目稳步推进，有望逐步替代外资品牌产品，进一步打开液压件的国产化空间。重申工程机械的板块性投资机会，首推恒立液压。  
        国产半导体设备迎拐点，微观层面进入逻辑验证期。大陆地区规划的26座晶圆厂投资超过1万亿，拉动超过7000亿设备需求，预计2018年设备需求超过110亿美元，同比增长38%，国产设备产商已经具备分享本轮投资浪潮的能力。2017年北方华创和中微半导体的IC设备业务均已实现4亿元左右的收入，北方华创其28nm刻蚀、PVD、氧化、清洗等设备都已完成02专项结题，14nm设备进入验证阶段，目前长江存储已经有重复订货，公司28nmHM  PVD已经成为中芯国际Baseline机台，18年有望销售放量。行业已经逐步进入订单兑现阶段，重点关注北方华创、至纯科技、晶盛机电，关注长川科技。  
        近期组合关注：北方华创、至纯科技、晶盛机电、恒立液压、京山轻机、克来机电、弘亚数控、先导智能、三一重工、中铁工业、柳工。  
        风险提示：宏观经济风险；政策变动风险；固定资产投资低于预期。