光大证券-石油化工行业大炼化聚酯产业链周报第十九期：PTA检修高峰来临，涤纶市场维持景气-180602

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        ◆大炼化项目盈利跟踪：炼油毛利下降，化工品毛利有升有降
        本周炼油毛利下降：光大出口炼油盈利指数为13.86  美元/桶，环比下跌1.67  美元/桶，国内炼油盈利指数18.94  美元/桶，环比下跌0.50  美元/桶；化工品毛利有升有降：光大芳烃产业链盈利指数4839.37  元/吨，环比下跌0.82  元/吨，乙烯产业链指数390.17  美元/吨，环比上升0.37  美元/吨。山东地炼开工率下降0.41  个百分点。
        ◆PX：盈利能力持续小幅回落
        受上游原油价格震荡影响，本周PX  盈利能力持续下滑，价差302.80美元/吨，环比下降17  美元/吨。PX  价格972.67  美元/吨，环比下跌31.5美元/吨，开工率上升。
        ◆PTA：装置检修高潮来临，行业总体维持景气
        国内PTA  装置在5  月份进入集中检修高峰，特别是本周逸盛大化375万吨、225  万吨的两套装置以及福佳大化两条150  万吨装置延期重启，加上宁波台化120  万吨装置故障停车，使得本周PTA  开工率继续下滑3.37个百分点至69.38%。同时，由于上游PX  价格下降，本周PTA  盈利能力较环比小幅上升，总体维持在较高水平：本周PTA  价格5710  元/吨，环比下降80  元/吨，价差787.50  元/吨，环比上升46  元/吨。
        ◆涤纶长丝：盈利维持高位，市场持续景气
        受上游PTA  集中检修推动，加之下游坯布需求稳定，本周涤纶长丝价格、价差继续高位：POY、FDY、DTY  价格分别为8900、9450、10650元/吨，较3  个月前上涨约80  元/吨；价差分别为1329、1799、2825  元/吨，较3  个月前上涨了约460  元/吨，产销率为107%，环比上升21  个百分点。
        ◆坯布和聚酯瓶片：坯布库存仍处低位，聚酯瓶片维持高盈利
        下游坯布市场依然需求旺盛，库存略有下降，现为24  天，较往年依然处于低位；开工率下滑至75%，但市场总体维持景气。聚酯瓶片价格近期大幅度上升，至10200  元/吨的高位，较3  个月前上涨1400  元/吨；价差2456  元/吨，环比减少64  元/吨，较3  个月前上涨约1359  元/吨。主要还是由聚酯产品出口量增加，供应偏紧导致。
        ◆投资建议：
        建议重点关注“中国化工崛起组合”——双恒（恒力股份、恒逸石化）、荣盛石化、桐昆股份和卫星石化。同时建议关注中国石化、中国石油、中海油等纯上游企业来防范原油市场的黑天鹅。
        ◆风险分析：
        1）原油价格下跌和维持高位的风险；2）下游需求不及预期的风险。