中原证券-文化传媒行业月报：<复联3>带动5月电影市场回暖，虎牙赴美上市成游戏直播第一股-180601

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        投资要点:
        .  行业市场回顾：5月中信传媒指数下跌2.63%，排在A股板块涨跌幅第17名，跌幅较为明显。我们认为主要原因是受中美贸易战等外部因素影响，尤其是受中美贸易战再开影响，5月30日文化传媒板块出现了3.10%的单日较大跌幅。同期沪深300指数上涨1.21%，上证综指上涨0.43%，深证成指下跌0.28%，创业板指数下跌3.43%；传媒各子版块中，平面媒体下跌0.03%，广播电视下跌4.61%，电影动画下跌1.92%，互联网下跌5.66%，整合营销上涨3.09%
        .  行业动态要闻：（1）5月29日，中国电影家协会网络电影工作委员会在北京正式成立，会议主题为“新未来  新责任”。网络电影工作委员会（以下简称“网工委”）是在中国文联、中国电影家协会领导下成立的，主要由网络电影的制作、发行、营销等相关机构及相关从业者组成，意在促进中国网络电影行业向着更为健康的方向发展。（2）市场研究机构Newzoo发布的一份最新报告显示，预计到2021年，全球游戏市场规模将从今年的的1379亿美元增长到1801亿美元。报告预测，18年总共有23亿玩家将在游戏上投入1379亿美元，较上年同期增长13.3%。其中手机游戏市场规模预计将达到703亿美元，占总数的51%，到2021年手游市场规模将增长到1064亿美元，约占总数的59%。（3）5月12日游戏直播平台虎牙直播在纽约证券交易所挂牌上市，股票代码“HUYA”，开盘价15.5美元，首日收盘虎牙股价报16.06美元，较12美元的发行价上涨33.83%，按当日收盘价计算，虎牙市值达到32.37亿美元。虎牙此次IPO交易的承销商为瑞信证券、高盛及瑞银证券。
        .  行业评级及投资主线：受市场监管趋严以及国际“黑天鹅”事件影响，5月文化传媒板块整体出现了小幅下滑。从多家个股发布的年报与一季报来看，文化传媒行业相关上市公司此前高增长的态势正在逐步消退，尤其是部分此前依靠并购实现业绩快速增长的公司，若收购的公司业绩未达标，则计提商誉减值的公司业绩下滑甚至亏损的风险较大，导致整体板块估值中枢不断下移。但各子版块龙头企业与拥有行业竞争优势的个股仍然具备较好的成长性。因此维持文化传媒行业“同步大市”投资评级。同时2018年建议持续重点关注17年与18年上半年业绩内生增长性良好并具备竞争优势的各细分子版块龙头公司以及密切关注部分基本面良好但出现超跌个股的反弹机会。
        风险提示：行业监管持续收紧；行业竞争加剧；细分行业发展不及预期。