华创证券-轻工制造行业周报：再谈太阳纸业和惠达卫浴，5月底港口木浆库存继续回落，卫浴赛道详解-180603

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        上周我们重点提示了两只个股的投资机会，分别为调整到位的木浆系龙头太阳纸业以及底部低估值卫浴品牌企业惠达卫浴，本周我们从木浆库存下降、卫浴行业深度解析角度持续推荐太阳纸业和惠达卫浴。（1）太阳纸业作为我们造纸板块的重点标的，看好木浆价格中周期的强势，中国进口量预计新增250  万吨，能够消化全球的新增产能。2019-2020  年是木浆新增产能的小年，预计每年新增产能为100  万吨量级，中周期木浆价格有望强势。5  月底青岛港木浆库存下行到44  万吨，较2  月底高点71  万吨，下降了38%，库存回落后续价格可期。太阳老挝浆产能计划将于6  月底投产，关注太阳新增产能释放带来的业绩弹性。（2）惠达卫浴作为国内四大卫浴行业龙头企业之一，通过与居然等核心卖场持续合作拓展营销渠道，竞争中端卫浴市场；公司公告成立惠达住工进军整装卫浴市场。作为国内四大卫浴企业唯一一个上市公司，我们看好公司内销和整装卫浴双轮驱动，预计2018-2020年净利润分别为2.69、3.31、4.04亿元，同比增长18.8%、22.8%、22.2%，对应当前市值PE  分别为19.75、16.02、13.23  倍。
        公司重要公告及行业动态：晨鸣纸业：公司第一大股东晨鸣控股于2018  年5  月29  日通过股权质押方式向长城国瑞证券有限公司质押A  股1200  万股，占其所持股份比例的2.24%用于融资，截至披露日，晨鸣控股合计持有本公司股份数量为535,758,032  股，占公司总股本的27.67%。其所持有上市公司股份累计被质押的数量为218,147,161  股A  股，占其持有本公司股份的40.72%，占公司总股本的11.27%。齐峰新材：公司控股股东一致行动人、公司董事、总经理李安东先生于2018  年5  月30  日通过深圳证券交易所证券交易系统在二级市场合计增持了865,700  股公司股份。景兴纸业：2017  年年度权益分派方案已获2018  年5  月17  日召开股东大会审议通过，公司2017  年年度权益分派方案为：以公司现有总股本1,128,451,000  股为基数，向全体股东每10  股派0.500000  元人民币现金，剩余未分配利润结转入下一年度。丰林集团：公司于2018  年5  月31  日收到中国证券监督管理委员会出具的《关于核准广西丰林木业集团股份有限公司非公开发行股票的批复》，批复主要内容如下：一、核准公司非公开发行不超过191,296,800  股新股。二、本次发行股票应严格按照报送中国证监会的申请文件实施。三、本批复自核准发行之日起6  个月内有效。中顺洁柔：公司董事刘金锋先生计划自2018  年1  月11  日起15  个交易日后的6  个月内，通过集中竞价方式减持公司股份不超过451,425  股，占公司总股本的0.0596%。
        行业及上游重要原料数据：（1）造纸业：木浆价格有涨有跌、废纸价格下跌；机制纸价格稳中有降；（2）家具行业：原材料价格略有下调（3）印刷包装业：原材料价格较上周下跌。
        国废黄板纸2951  元/吨,较上周下跌72  元/吨。箱板纸标杆价格5560  元/吨,较上周下跌100  元/吨。瓦楞纸标杆价格4995  元/吨,较上周下跌125  元/吨。白板纸标杆价格5125  元/吨,较上周持平。
        限售股解禁提醒：乐凯胶片（2018.5.21  解禁464.88  万股）、宝钢包装（2018.6.11解禁52000  万股）、界龙实业（2018.6.11  解禁972.9  万股）、我乐家居（2018.6.19解禁597.60  万股）
        风险提示：宏观经济下行导致需求不振，造纸及家居行业格局重大改变