信达证券-化工行业：扬农化工-180604

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        本周行业观点
        江苏环保风暴再度升级，染料、农药（医药）中间体生产企业或将迎来关停潮
        近期，连云港市灌南县、灌云县，盐城响水、滨海化工园区的环境污染问题被央视曝光，江苏省环保风暴因此再度升级。目前，省级环保督察已经组建了3  个环境保护督察组，并相继完成进驻，化工园区所有企业一律要求停产整治，受此影响，染料中间体H  酸价格两周之内从3.3  万/吨上涨至7  万/吨，此外，闰土股份、亚邦股份、联化科技等上市公司也纷纷发布减产公告。
        江苏作为化工大省，现有各类化工生产企业6341  家，入园率仅30%左右，有的地区入园率甚至只有10%，与省政府化工行业专项整治要求还有较大差距，全省54  个化工园区中，24  个沿长江布设，与饮用水源地犬牙交错，环境风险极大，因此省内化工企业面临较大的环保压力。按照此前江苏下达的全省石化行业“四个一批”（  即“关停一批、转移一批、升级一批、重组一批”）专项行动目标任务，全省计划在2017-2018  两年内关停2077  家化工企业，其中2017  年计划关停1149  家，占关停企业总数的55%。到2020  年，完成转移272  家、升级4327  家、重组696  家化工企业；化工行业COD、氨氮、VOCs  主要污染物排放总量分别累计下降13.5%、13.4%、30%；化工生产企业入园进区率提高到50%以上。2017  年全年实际完成关停并通过考核验收的化工企业1417  家，目标任务完成率为123.3%，这也意味着，2018  年江苏还将关停至少660家化工企业。
        此外，近期出台的《江苏省人民政府关于沿海化工园区“141”环境治本工程的实施意见讨论稿》显示，江苏沿海城市连云港、盐城、南通三地化工园区的染料、农药（医药）中间体项目被列入“禁止类，一律不准审批”和“淘汰类，已建项目要限期关停”两大类别。如果《意见》通过，那么江苏沿海化工园区的染料、农药（医药）中间体企业将逐步走向关停，众多染料及农药（医药）中间体的供应将在短期内出现短缺，类似于H  酸价格暴涨的现象或将在下半年频频出现。
        风险因素：环保监管力度不达预期；下游需求不及预期。