东方证券-信立泰-002294-并购获得药物洗脱支架，完善心内器械布局-180604

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        事件：6  月  1  日，公司宣布拟以自有资金  4.73  亿元受让苏州桓晨医疗科技有限公司100%股权，获得其产品“药物洗脱冠脉支架系统”（商品名：Alpha  Stent）。
        核心观点
        .  获得药物洗脱冠脉支架，填补心内器械布局缺失的重要一环。据披露，AlphaStent  是国内首个经1000  例注册临床试验验证上市的支架产品，具有国内独创不可降解氟化聚合物涂层，设计理念与国际金标准雅培的Xience  药物洗脱支架相仿，和同类产品相比有一定竞争优势。公司布局支架研发多年，由于多重原因进展不及预期。我们认为，此次外延并购，将彻底打开不利局面，心内器械板块将会焕然一新。
        .  “DES+DCB”双重布局，加强PCI  领域话语权。近日，公司宣布以1000万美元获得瑞士MA  公司“雷帕霉素洗脱球囊SelutionTM”在中国大陆地区相关适应症的技术开发、注册申报和市场销售的独家许可使用权。一般来说，药物洗脱支架（drug  eluting  stent,DES）是PCI  的首要治疗选择，但药物洗脱球囊（Drug-Coated  Balloon,DCB）作为新兴介入治疗手段，在支架内再狭窄（in-stent  restenosis,ISR）的治疗上很明显占据优势地位。可以看到，公司针对PCI  领域做了全面的布局，有利于保持竞争优势。
        .  心脑血管领域器械布局逐步完善，期待发挥药械协同效应。近年来，公司围绕心脑血管疾病积极进行相关器械布局：脑血管药物洗脱支架（雅伦）、左心耳封堵器（科奕顿）、电生理（锦江）、瓣膜（金仕生物）、靶向微针输送系统（Mercator）、药物洗脱球囊（MA）。我们认为，Alpha  Stent  冠脉药物洗脱支架的落地，将会极大加强公司在心脑血管领域器械领域的竞争力，有望与氯吡格雷等形成药械协同效应。
        财务预测与投资建议
        .  我们预测公司2018-2020年归母净利润为16.74/19.16/22.09亿元，对应EPS分别为1.60/1.83/2.11  元。维持可比公司给予2018  年32  倍估值，对应目标价51.20  元，维持“买入”评级。
        风险提示
        .  如果新产品上市或者创新药研发进展不及预期，将会影响公司竞争力。