华创证券-完美世界-002624-重大事项点评：H1新游表现超预期，助力业绩稳固发展-180604

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        事项：
        公司于6月3日发布2018年半年度业绩预告修正公告。公司于4月21日发布的中一季报对半年度经营情况的预期为归母净利润变动区间为6.75亿元—7.65亿元，与上年同期相比增长幅度为0.54%—13.95%，本次调整后半年度归母净利润变动区间为7.2亿元–  8.3亿元，同比增长：7.25%  -  23.63%。6月4日，公司发布关于筹划非公开发行股票事项停牌的公告，拟进行非公开发行股票（募资总额不超过10亿元）以用于影视剧项目投资。
        评论：
        新发手游表现高于预期，Q2业绩良好增长。公司上半年上线三款游戏：《烈火如歌》、《轮回诀》以及《武林外传手游》。通过内容营销、变现粉丝经济等手段，几款游戏市场表现均高于预期，公司业绩得到有力支撑。
        影视行业相关事件影响有限，影视业务规范运营助力公司稳定增长。公司影视业务经营规范，且收入占比较小，相关事件对公司影响料十分有限。此外，公司拟非公开募资不超过10亿元，后续影视业务发展可期。
        重磅游戏即将上线，全年业绩增厚得到有力保证。下半年公司望上线四款游戏，其中两款为和腾讯合作，分别是《完美世界手游》和《云梦四时歌》，随着相关游戏上线，下半年业绩增厚得到保障。
        盈利预测、估值及投资评级：上半年上线游戏市场表现优于预期，其中上线新游《武林外传手游》成为市场热点，中期业绩有望得到修正。影视方面，受相关事件影响行业有所波动，但考虑到影视业务在完美体系中占比较低，料影响有限，市场关注点仍应回归公司游戏主业。随着下半年公司与腾讯合作的重点游戏《云梦四时歌》、《完美世界手游》等上线，公司业绩有望实现突破。我们预计公司2018-2020年归母净利润为18.93/23.87/29.86亿，对应EPS1.44/1.82/2.27元，PE为23/18/14倍，维持“推荐”评级。
        风险提示：游戏表现不及预期、影视行业政策风险。