万联证券-有色金属行业周报：短期关注锡，中期布局钴锂-180604

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        周行情回顾：
        有色金属子版块一周行情：上周中信一级行业指数中，有色金属指数下跌  3.84%，创出年内新低，同期沪深  300  指数下跌  1.20%，有色金属行业落后沪深  300  指数  2.64  个百分点。子版块方面，稀有金属、基本金属、镍钴和贵金属等板块悉数下跌，锡是唯一上涨子版块。
        金属价格一周涨跌情况：基本金属方面，内外锡、镍和锌价格均表现强势，其中  SHFE  锡和  SHFE  镍价格均创出年内新高，其余工业金属则呈现外强内弱的走势。小金属方面，稀土氧化物止跌企稳后部分品种价格出现上涨，钴相关产品价格全线下跌，锂产品维稳为主，三元材料  NCM523  和对应的前驱体价格出现下跌，其余小金属品种价格持稳。
        周观点：  
        基本金属板块：2018  年  1-4  月份国内缅甸进口矿数量同比大幅降低,再加上贸易商的炒作,锡价快速抬升并创出年内新高，并带动对应板块个股风险偏好的回升。中长期而言，锡矿供应端的收缩趋势较为确定，同时考虑到缅甸的精矿库存和国内的精锡库存，以及印尼锡精矿的出口对锡精矿供应端的对冲，锡价或将以温和震荡上涨为主。受  6  月上合组织峰会影响，山东地区钢铁、镍等企业陆续收到限产通知，加之环保检查趋严影响，其他地区产量亦或将继续减少，在供应面持续紧张局面下，预计镍市场将维持强势格局。
        钴和锂板块：当前下游正极材料厂商在补贴新政实施前积极去库存，而钴和锂原料的上游供应商开工率不减，导致近期钴和锂价格承压。从中期来看，补贴过渡期后下游需求预计开始释放，电池厂将进入原料补库阶段，钴和锂金属价格有望迎来上涨。价格走势疲弱影响下，当前估值已经处于相对低位，后续下跌空间有限，建议在当前时点积极布局。
        稀土板块：本周个别稀土氧化物品种价格出现上涨，大部分整体稀土产品价格保持止跌企稳。由于上游企业生产处于倒挂，加上私矿打黑方面仍在持续加大力度和环保督察导致部分冶炼分离企业停产，所以市场整体报价坚挺。需求端来看，询单量较前期有所增加，稀土价格有望小幅上涨。
        重点推荐板块：建议短期关注金属价格上涨带来盈利预期改善和风险偏好回升的锡板块，中期关注仍处于高景气大周期，但是由于短周期库存波动导致回调的钴锂板块。    
        风险提示：锡精矿供给大幅增加；新能源汽车需求不及预期；国内宏观经济不及预期