华闻期货-2018年黄金6月月报：美元高位震荡，黄金延续偏弱行情-180604

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        行情回顾
        2017年5月黄金整体仍呈现先扬后抑的走势，主要原因是前期受中美贸易摩擦、美国对叙利亚的袭击以及美俄关系恶化等事件的影响，市场避险情绪不断升温，给黄金提供上行动力；而此后不断攀升的美元指数以及6月加息的预期令金价承压较大，加上中美贸易问题得到缓解，因此，在5月中下旬，金价下跌幅度较大，跌破1300美元/盎司，创年底新低。
        宏观经济
        美国方面，5  月公布的美国经济数据整体表现较好。美国5  月Markit  制造业PMI  初值与5  月Markit  服务业PMI  初值均高于前值和预期；美国4  月零售销售月率为0.3%，符合预期，连续两个月录得上涨，前值上修为0.8%，显示出美国消费支出正从数月前的低谷中稳定反弹；美国4  月进口物价指数月率为0.3%，高于前值，但低于预期；美国5  月密歇根大学消费者信心指数初值为98.8，与前值一致且高于预期；5  月公布的新屋开工逊于预期，而营建许可和工业产出则高于预期；美国4  月新屋销售年化总数逊于预期，3  月前值向下修正，未修正前曾创四个月最高；4  月新屋销售数量和中位数售价均环比回落，但美国房市仍属健康。
        美国4  月非农新增就业人口增加表现不及预期。仅录得增加16.4万人；小时薪资也录得一年以来最低水平。但失业率意外录得3.9%，低于预期的4%以及前值  4.1%。同样的，美国4  月PPI  月率公布值为0.1%，不及预期与前值。加上，美国4  月季调后CPI  月率录得0.2%，低于预期的0.3%；4  月核心CPI  月率和4  月未季调核心CPI  年率也均不及预期，因此，表明美国通膨增速或存在放缓的可能。
        5月3日凌晨，美联储会议决定维持政策利率不变，联邦基金目标利率区间仍为1.50%-1.75%，符合市场预期。经济方面，认为就业增长强劲，失业率保持低位，经济前景面临的风险大致均衡，但取消了有关“经济前景近几个月走强”的表述。消费与投资方面则表示，家庭支出较强劲的四季度增速放缓，而商业固定投资继续强劲增长。对通胀则认为，当前通胀接近2%，基于市场的通胀补偿指标保持低位，预计中期通胀将在“对称”的目标附近，取消了“密切留意通胀发展”的措辞。
        北京时间5月24日凌晨2点公布的美联储5月会议纪要显示，决策者倾向很快加息，但在仍需要再加息多少次上存在广泛观点；通胀略为超过目标水平“可能有帮助”，但通胀预估仍稍稍维持低位；一些委员认为前瞻指引很快会适度修正，或将调整指引中的“宽松货币政策立场”；此次会议纪要提及贸易政策给经济活动和通胀带来特别广泛的风险，不确定性或损及企业信心和支出。据CME“美联储观察”，纪要公布之后，美联储今年6月加息25个基点至1.75%-2%区间的概率由100%降至95%，9月至该区间概率由22.3%降至21.8%。
        其他国家方面，近期，欧元区、英国以及日本的数据则表明目前或存在经济增速放缓的可能。欧元区第一季度GDP  同比修正值以及环比修正值，均与预期、前值一致，但本月公布的欧元区服务业PMI  则跌至55  下方，不及市场预期。此外，欧洲央行公布的经济公报显示，潜在通胀率依旧低迷，并未表现出令人信服的持续上行的迹象，高度宽松的货币刺激措施仍是必要的；经济表现继续支撑欧洲央行委员会对通胀朝目标水平靠拢的信心，委员会将继续监控汇率和其他金融条件变化，并关注这些因素对通胀前景的影响。欧元区经济增长前景目前面临的风险依旧大体平衡，但贸易保护主义威胁变得更为突出，贸易战一旦打响，或将拖累欧元区复苏的步伐。
      5  月英国央行公布利率决议，以7-2  维持利率在0.5%，一致同意维持资产购买规模在4350  亿英镑不变，维持100  亿英镑非金融投资级企业债购买规模不变，所有委员同意未来进一步加息可能是渐进和有限的。英国还央行下调近三年GDP  增速、通胀预期。英国央行表示，当前市场利率路径暗示，未来三年可能加息三次，每次加息25  个基点（与二月份路径一致）；基于市场利率预期预计英国两年后失业率为4%（前值为4.1%）。此后，英国央行行长卡尼发表讲话认为，英国家庭和商业预计在未来18  个月加息两次；英国面临最大的挑战是脱欧；若结束QE  的事情被积极讨论，那么会在货币政策委员会的会议纪要中找到细节。因此市场认为本次讲话整体偏鸽，不利于英镑走势。
        日本方面，第一季度实际GDP季率初值，该数据录得-0.2%，同时日本第一季度实际GDP年率初值录得-0.6%，为9个季度以来首次录得负值，并结束了日本自1989年以来最长的连续增长期，此前日本GDP连续8个季度维持增长。从近期日本央行货币政策纪要来看，日本央行将继续保持宽松政策的概率较高，且对美国贸易政策表示担忧，认为美国贸易政策的不确定性正在上升。如果特朗普政府继续推进贸易保护主义，可能会扰乱全球供应链，并导致全球贸易额缩减。