国开证券-流动性每周观察-180604

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        内容提要：
        央行加大对冲力度。本周到期资金3,700  亿元(全部为逆回购)，央行累计投放逆回购7,800  亿元，最终全周投放4,100  亿元，上周为净回笼300  亿元，此前5  周累计净回笼1,400  亿元。下周到期资金为7,595  亿元，分别为逆回购5,000  亿元与MLF2,595  亿元。
        央行近期操作灵活性有所增强。一是用定向降准置换部分到期MLF，未来置换操作或将持续进行。二是扩大MLF担保品范围，有助于缓解信用风险蔓延、稳定市场预期、对小微企业和“三农”予以持续的金融支持等。
        短期需要密切关注影响流动性的三个因素：第一，6  月6日到期的2,595  亿元MLF  续作情况；第二，近期信用事件是否会有进一步爆发的可能性；第三，美联储6  月13日加息对新兴市场汇率的冲击以及对国内流动性的扰动情况，毕竟后者还面临季末MPA  考核等压力。
        流动性跨月压力上升，资金利率总体以涨为主，跨月后部分品种有所回落。从周5  水平看，本周银行间市场多数利率品种波动幅度在-29.4bp  至54.5bp  不等；从平均利率水平看，上涨幅度在6.2bp  至88.8bp  不等。中美10  年期国债利差走扩至73.0bp（上周为68.3bp）。
        人民币汇率连续第3  周走贬。其中，即期汇率贬值0.44%，中间价贬值0.33%；离岸人民币汇率贬值0.39%；美元兑人民币即期询价日均成交量环比减少15.1%，同比减少2.9%。本周，美元指数较上周回落0.3%至94.0。
        市场对美联储年内加息预期小幅波动。从美国联邦基金利率期货交易隐含价格来看，市场预期美联储6  月13  日再次加息概率为91.3%（上周为91.3%，下同），9  月26日第3  次加息概率为68.5%（60.3%），12  月19  日第4  次加息至2.25-2.50%及以上的概率为36.4%（37.1%）。
        风险提示：央行超预期调控，经济下行压力增大，通胀超预期，海外市场黑天鹅事件等。