安信证券-6月自下而上看债市，继续减配债券-180604

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        继续减配债券--6月自下而上看债市    
        基于我们的盈利债务周期模型，在每月的全社会债务数据综述中，安信固定收益团队会给出一个大类资产配置的建议。在4月的全社会债务数据综述中，我们推荐的是，滞胀下的配置策略。针对债市的观点是，"降准引发的收益率下行中的波动基本结束，收益率在目前水平上进一步反弹的空间有限。"（详见《金融机构杠杆大幅去化，接近前期历史底部--4月全社会债务数据综述》，2018-5-21）  安信固收团队的逻辑主要是自上而下的分析，自下而上看债市则主要是转载安信金工团队的研究成果，双向互为佐证。在稳健型策略中，6月安信金工团队的大类资产配置继续给出减配债券、增配权益的建议，不过对于商品转而建议减配；在激进型策略中，6月安信金工团队的大类资产配置给出增配债券的建议，对于权益和商品建议零配置。（详见《中金MSCI中国A股国际质量指数基金获批，6月维持谨慎判断（FOF和资产配置周报）》，2018-6-4）  
        风险提示：有重要因素未列入分析框架。