万联证券-市场估值跟踪双周报：最新指数、行业估值情况及变化-180602

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        投资要点：
        截止到  5  月  31  日，上证指数、上证  50  指数、深证综指、中小板指、创业板指、中证  500  指数市盈率（TTM）分别为  13.87、10.28、23.76、29.97、42.37  和  24.79  倍；较  5  月中旬分别下滑  0.47、0.43、0.91、1.04、2.61  和1.02  个点。与历史相比，上证综指、上证  50  和中小板指市盈率与历史中值相当（数据起始于  2010  年  6  月）；深证综指市盈率高于历史中值；创业板指和中证  500  低于历史中值。从  5  月下半月估值波动看，各指数幅度相当，市场估值压缩的力度较为均等，市场没有出现明显的分化走势。
        截止到  5  月  31  日，上证指数、上证  50  指数、深证综指、中小板指、创业板指、中证  500  指数市净率分别为  1.53、1.22、2.71、3.92、4.23  和  2.19  倍，较  5  月中旬分别下滑  0.0454、0.0463、0.0920、0.1015、0.2274  和  0.0786。
        5  月下半月  28  个申万一级行业  6  个行业市盈率上升，22个回落。市盈率上升的行业主要以大消费为主，包括休闲服务、食品饮料、医药生物、纺织服装、商业贸易和农林牧渔。休闲服务最受投资者追捧，市盈率  2  周时间由  37.99  提升至  40.16。国防军工、计算机、电子、通讯、电气设备等高估值行业估值压缩明显。5  月后半月估值变动显示投资者风险偏好的明显走弱。
        5  月下半月美股部分公司继续公布财报，业绩端对美股支撑增强，纳斯达克表现更为明显。5  月下半月纳斯达克指数上涨，市盈率却从  24.32  压缩至  23.45  倍。整体估值横向看，沪深  300  与恒生指数依然处于较低位置，这也是  A  股纳入  MSCI  后资金持续流入的原因之一。较低的估值水平和国际化的推进给与市场一定的安全边际。但估值向上的弹性需要业绩端和其他驱动因素的刺激，短期看，还未看到驱动估值大幅向上的因素出现。
        风险提示：经济超预期下滑、金融监管力度超预期、海外资本市场波动加大