天风证券-利率专题研究：我们需要担心强美元吗？-180604

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        4  月底以来，美元指数出现强劲抬升，部分新兴市场国家出现资金外流、汇率贬值、国内利率上行等问题，引发全球金融市场关注。我们在此专门讨论了强美元对中国债市的影响。
        历史上强美元并未直接导致国内利率走高，反而美元指数与国内利率呈现负相关走势。这是由于我国作为一个大国经济体，国际收支与外债情况不构成太大制约，货币政策具有一定独立性。但考虑到中美贸易摩擦压力下，经常项目盈余可能有所收窄，强势美元、联储加息仍然会对货币政策构成一定制约，我们在此基础上对下一阶段货币政策可能的操作组合进行了展望。
        对于当下行情来说，即使政策利率上调预期在增强，但考虑到货币市场利率与政策利率利差的收窄，以及降准等货币操作对银行负债端压力的缓解，对债市投资者来说利率方面仍可相对积极，无需过于担忧。
        风险提示：全球经济走势超预期，信用事件扩散超预期