川财证券-每日晨报：外汇局要求稳步推进资本项目可兑换-180606

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        宏观策略  
        国家外汇管理局召开“深化外汇管理改革开放，完善营商环境”座谈会，要求在防范跨境资金流动风险，提升贸易和投资自由化便利化水平的基础上，稳步推进资本项目可兑换。我们认为，扩大金融对外开放，推进资本项目可兑换，有利于实现中国双向金融开放，扩大人民币的国际影响力，加强金融服务国内实体经济发展能力。在美元加息的大背景下，汇率的双向波动和资本项目可兑换的逐步放开，制约我国国内货币政策的大幅度放松。我们预计，在三季度国内经济保持稳健增长，信用违约基本可控和国外汇率约束的情况下，货币政策将继续保持稳健中性，信用流动性存在结构性改善空间。
        行业动态  
        商贸零售：2017  年中国家电市场规模同比增长  13.3%  
        川财观点：昨日沪深  300  上  涨  0.99%，商业贸易板块上涨  0.63%。  根  据Euromonitor  数据显示，2017  年，中国家电市场规模为  7440  亿元，同比增长13.3%，增幅较上年提高  11.2%。艾瑞咨询数据显示，2017  年，苏宁占到中国家电行业全渠道销售额的  20%，排名第一。在家用电器进口税进一步下调的情况下，百货及相关行业有望在  2018  年业绩创新高。相关标的：苏宁易购、王府井、家家悦。
        生物医药：国家药监局：201  家药企将被查  
        川财观点：昨日医药板块走势显著强于大盘，仿制药概念强势，从二级子行业来看，化学制药板块表现较好。预计  6  月公司定期报告空窗期，板块将会短期持续震荡，但随着中报的披露，板块仍可能迎来业绩超预期情况。我们后市看好三方面企业，1、经营性现金流持续向好且营销能力较强的创新型仿制药企业  2、受国药器械及迈瑞医疗  IPO  催化，并在产品技术及市场方面拥有较高壁垒的医疗器械公司  3、医药分销中部分增速较快，估值合理的细分龙头企业。相关标的：九州通（600998）。
        公司研究  
        大族激光：下游多点开花，激光设备增长动能强劲
        全球一流激光设备商，行业地位稳固
        公司在我国激光设备领域排名第一，并已跨入全球一流激光设备商行列。主营业务从上市以来的小功率激光打标产品发展到小功率激光/大功率激光/PCB  及自动化配套设备、LED  设备及产品等几大主要业务线。在制造业产业升级、科技进步和人工短缺的背景下，激光加工设备及机器人、自动化产品获得广泛应用。
        手机创新拉动小功率需求，高功率未来提升潜力大  
        手机加工制造  70%的环节都应用到激光技术及激光制造设备，公司小功率激光设备受益于全面屏、不锈钢中框和前后玻璃等手机创新。随着  HOVM  等国产手机创新跟进，未来小功率设备需求有望稳中有升。在高功率方面，公司加强向上布局，不断提高光纤激光器的自主研发能力，全新智能激光拼焊生产线和15KW  超高光纤激光切割机等产品已推向市场。2018  年  2  月公司发布公告公开发行  A  股可转债募集资金，其中  15.02  亿投资于“高功率激光切割焊接系统及机器人自动化装备产业化项目”，项目达产后预计年产值为  30  亿元，贡献税后净利润约  4.5  亿元。公司高功率激光设备提升潜力大，有望成为新的成长动能。
        下游需求多点开花，业绩增长动能强劲  
        公司以激光技术优势为基础，广泛扩展下游领域，目前在  PCB、面板、动力电池等领域都有深厚的技术和市场积累。多点开花的下游需求使得公司受单一业务影响小，业绩周期性不明显。未来随着  PCB、OLED  产能向本土迁移及新能源汽车的逐步放量，公司业绩增长动能强劲。
        首次覆盖予以“增持”评级  
        预计随着募投项目达产率的提高，公司业绩有望进一步提升。预计  2018-2020年营业收入为  150、203、257  亿元，EPS  为  2.04、2.97、3.84  元/股，对应  PE为  26、18、14  倍。首次覆盖予以“增持”评级。
        风险提示：激光行业发展不及预期；核心技术人才流失。