华创证券-专题报告：季度业绩超预期再构建及业绩超预期因子分析-180605

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        研究思路
        本文是《一致预期及业绩超预期深度解析》一文中提到的季度超预期构建的再思考，本文的改进主要通过分析师在并公告前后的分析师预测利润变化，对季度超预期做一个更加合理的定义，并构建基于分析师预测的业绩超预期因子ESP(超预期幅度)与SUE(标准化超预期)。
        因子分析结果
        ESP  与SUE  因子RankIC  均值各样本内在5%至6%左右；ESP  因子最优组在沪深300  与中证500  分别取得了17.25%与18.90%的超额收益和1.44  与1.33的信息比；SUE  因子最优组要表现的更好一些，在沪深300  与中证500  分别取得了20.0%与19.18%的超额收益和1.87  与1.28  的信息比。信号的收益衰减较快，基本上衰减二、三期就没有明显收益了。
        主要结论
        对ESP  与SUE  因子在各个样本的进行因子分析发现，确实存在明显的盈利惯性现象，高超预期的股票明显要比低于预期的股票表现良好。但是我们也发现正向与负向效应的非对称性，高超预期的股票会明显的跑赢其他组股票，但是低于预期的股票并不会大幅的跑输其他组股票，区分度不大。
        风险提示
        策略基于历史数据的回测，不保证策略未来的有效性。