华创证券-石基信息-002153-与ORACLE公司续签，助力战略转型平稳进行-180604

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        事项：
        公司发布公告，与ORACLE  公司达成《AMENDMENT  3  to  the  FULL  USEDISTRIBUTION  AGREEMENT》，延长原合作期限，续签时间为两年。续签协议除修订合作期限外未对原协议的合作内容作出其他实质性变更。
        评论：
        与ORACLE续签有利于酒店业务稳定发展，平稳实现战略转型。本次续签意味着合同期内公司将继续与ORACLE  公司开展平稳合作，有利于中国市场客户服务的水准得到维持。公司目前与ORACLE  公司开放的合作模式有利于双方激发创新动力为全球酒店行业客户提供更好的产品和服务，有利于公司在兼顾客户和ORACLE  等合作伙伴利益的同时，平稳实现第四次转型。
        云转型进展顺利，平台化和国际化战略快速推进。（1）酒店、餐饮、零售部分业务收入模式开始从传统的软件、硬件和维护收入转为SAAS  服务收入。在酒店PMS  云化趋势下，子公司杭州西软云平台架构的云PMS  等系列产品客户、移动产品销售显著增加，云系统XMS  的合同量占到全年合同量的约50%。不计私有云和HOST  方式软件收入，2017  年度可重复订阅费（ARR）1.09  亿元。（2）平台化方面，预订平台和支付平台交易流量实现良性增长，2017  年畅联业务预订流量实现524  万间夜，同比增长34%；客户与支付宝和微信直连的支付业务交易总额超过500  亿元，与2016  年同期的80  亿相比流量增长迅速；国际化方面，公司着重围绕下一代云平台的酒店信息系统和酒店大数据领域进行投资，收购欧洲领先的酒店声誉评价与管理平台提供商西班牙RR  公司79.47%股权，与Snapshot  和Hetras  公司形成了协同效应，有望形成国际领先的全旅程数据链产品。
        与阿里深度对接，卡位布局新零售。2018  年2  月8  日，石基香港与阿里正式签署股权转让协议，将主要零售信息系统板块重组整合完成的石基零售38%的股权以4.86  亿美元的价格转让给阿里，阿里成为石基零售第二大股东。同时，公司与阿里签署战略合作协议，公司将通过子公司石基零售及思迅软件与阿里就新零售业务开展深入合作。公司成为阿里新零售布局中的重要一员，未来有望依靠在零售业的多年布局所形成的客户和市场优势快速建在新零售信息系统业务中的领导地位。
        投资建议：我们预计公司2018-2020  年归母净利润为4.73、5.68、6.68  亿元，对应PE  为64  倍、53  倍、45  倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。
        风险提示：新零售业务模式落地不及预期，海外云PMS  业务发展缓慢。