财通证券-盈利跟踪：A股盈利前景指数小幅下调-180605

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        投资要点：
        A  股盈利前景较上月小幅下调
        6  月A  股整体盈利前景指数小幅下调（6  月0.93，5  月0.94），上调盈利预测的分析师减少。分板块来看，6  月主板、中小板、创业板盈利前景指数分别为1.11、0.73、0.73。板块间盈利前景略有分化，主板、中小板盈利前景较上月微幅下调，创业板盈利前景较上月微幅上调。
        工业企业盈利情况
        盈利增速回升。4  月工业企业经营数据回升，主营业务收入同比增长10.50%，增速从2017  年下半年以来持续下降，4  月份出现回升。利润增速为15.00%（2018  年3  月份11.60%），产成品存货同比增长5.5%（上月8.7%），库存大幅减少。销售费用与财务费用同比增速降低，管理费用同比增速略有增加。PPI  与PPIRM  之差可粗略描述工业企业盈利能力的变化，且从历史角度看，两者增速之差稳定领先于工业企业利润增速。4  月PPI  同比上涨3.4%，较3  月份3.10%有所回升，PPIRM  同比上涨3.7%，与上一期持平。数据层面来看，经济尚有韧性。
        不同行业盈利前景变化
        上游原材料：盈利前景持续下调，煤炭行业盈利前景指数有所上调，石油石化盈利前景指数在五月份出现回升后本月下调、有色金属行业年初以来持续下调。但整体盈利前景指数均大于1。
        中游制造业：钢铁行业盈利前景远大于1，但6  月份盈利前景出现回落；基础化工、建筑、建材行业盈利前景出现小幅回升，其他行业变动不大。
        下游消费品：食品饮料、商贸零售盈利前景相对较好，但6  月分仍出现回落，其他行业盈利前景普遍一般。
        大金融地产：地产及金融板块盈利前景指数均出现下调，银行、地产仍维持在高位。
        TMT：传媒、计算机行业盈利前景微幅上调，通信行业与上月持平，电子元器件盈利前景微幅下滑。
        风险提示：实际盈利与预期偏离较大