民生证券-巨星科技-002444-收购全球领先工储设备商LISTA，全面拓展欧亚市场-180604

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        一、事件概述
        6  月2  日，公司发布公告：一是将原实际控制人名下资产巨星精密通过受让方式转到上市公司体内；二是以11.972  亿元收购欧洲专业的工作存储解决方案设备供应商ListaHolding  AG  公司100%股权。
        二、分析与判断
        收购全球领先的工作存储设备供应商LISTA，工业存储领域的顶级品牌
        LISTA  公司总部位于瑞士厄伦，欧洲公认的工作空间和存储设备市场领导者，旗下Lista品牌系欧洲专业工作存储设备第一品牌，欧洲市场占有率14%，位居同类产品第一位，产品包括零配件柜、专业工具柜、自动化仓储设备、全系列专业级和工业级储物设备等，生产工厂位于瑞士和德国。该公司在欧洲具有十几万家优质客户群，包括欧洲知名汽车公司戴勒姆奔驰、大众、宝马，主流航空公司和飞机公司如空客、荷兰皇家航空、德国航空，高端工业级客户如BOSCH  和ABB，欧洲顶尖奢侈品牌如百达翡丽、卡地亚、路易斯威登等，欧洲知名金融机构和博物馆如瑞士信贷和大英博物馆等。标的公司2016、2017  年实现的营业收入分别为6.93  和7.37  亿元，净利润分别为6287  和6802  万元。标的公司2018  年一季度销售收入同比增长16.46%，净利润同比增长72.61%（未经审计）。公司预计2018  年预算净利润为9983  万元，同比增长46.75%。
        收购将提高工业级储物业务产品竞争力，借此深耕欧洲渠道
        收购LISTA  是公司继完成对美国ARROW  并购之后全球化战略的又一重大举措。我们认为此次并购对公司的影响表现在三个方面：一是提高公司此类自有业务全球品牌竞争力（巨星科技2017  年在北美市场完成了2000  万美元该类产品的销售收入）；二是获取LISTA  覆盖欧洲的销售网络和十几万优质客户群体，便于其模块化仓储提取系统业务在欧洲市场的拓占；三是有利于开拓国内和亚洲市场。
        智能仓储再签大额订单，激光雷达有望年内规模量产
        公司智能装备业务快速放量：1）激光板块，子公司推出Toucan  系列的2D、3D-16  线激光雷达新品，预计在2018  年将进入规模量产阶段。2）智能仓储方面，公司为史泰博仓储智能化全球唯一供应商，史泰博北美地区有50  多个仓库持续面临改造升级需求，目前公司已经接到4  个地区的订单，且单个合同金额逐渐增加，预计潜在空间将超过3  亿美元。预计该业务未来有望在北美和欧洲市场快速推广复制，成为公司的第二大支柱产业。3）公司智能家居等产品已进入劳氏IRIS  智能家居等项目，将进一步扩大销量。预计智能产品业务今年有望实现收入7~8  亿元。
        三、盈利预测与投资建议
        我们预计此次收购将为公司增加9000  万左右的净利润，因此上调之前的盈利预测。预计2018~2020  年，公司实现的净利润分别为7.96/9.82/11.70  亿元，对应EPS  分别为0.74/0.91/1.09  元，对应PE  分别为16/13/11  倍，上调至“强烈推荐”评级。
        四、风险提示
        人民币继续升值超出预期；贸易摩擦继续升级扩大对公司征税产品范围。