民生证券-银行行业央行扩大MLF担保品范围点评：央行扩大MLF担保品范围，支持中小微企业-180604

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        一、事件概述
        中国人民银行6  月1  日宣布将适当扩大中期借贷便利（MLF）担保品范围。新纳入担保品范围的有：不低于AA  级的小微企业、绿色和“三农”金融债券，AA+、AA  级公司信用类债券（优先接受涉及小微企业、绿色经济的债券），优质的小微企业贷款和绿色贷款。
        二、分析与判断
        引导金融机构加大对小微企业的支持力度
        此次新增的担保品主要包括：一是不低于AA  级的小微、绿色和“三农”金融债券；二是AA+、AA  级公司信用类债券，包括企业债、中期票据、短期融资券等；三是优质的小微企业贷款和绿色贷款。此次扩大的MLF  担保品范围突出了小微企业债、绿色债以及小微企业贷款、绿色贷款并优先接受为担保品，有利于引导金融机构加大对小微企业、绿色经济等领域的支持力度，缓解小微企业融资难、融资贵问题。
        平等对待发债主体，促进信用债市场健康发展
        在公司信用类债券方面，从以前只接受最高等级的AAA  级债券扩大到接受AA+、AA  级债券。事实上，AA  级以上信用债几乎可以涵盖我国绝大部分发行的债券。范围扩大后，在央行层面实现了发债主体的平等对待。一方面，拿这些债券向央行抵押获得的资金，可以引导解决小微、三农、绿色企业过去的融资困境。另一方面，央行对相对较低等级信用债的接收，也是在近期债券违约事件频发背景下释放一个积极信号，修复市场信心。
        稳健中性的货币政策不变，扩大范围旨在提高发展质量
        在保证经济平稳运行的情况下去杠杆，保持货币政策稳健中性的总基调是必要条件，因此把担保品范围的增加理解为货币政策的宽松并不合适。中国人民银行在通知中一并指出，将继续实施稳健中性的货币政策，保持流动性合理稳定，引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。
        三、投资建议：重点推荐建设银行与工商银行。关注中信银行、民生银行与光大银行。
        四、风险提示：经济超预期下行导致资产质量大幅恶化。