光大证券-通信行业2018年下半年投资策略：紧握卫星应用主线，掘金万物互联机遇-180606

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        ◆板块2018  年上半年表现较弱，整体估值已处于中底部区域
        2018  上半年（截至5  月31  日）通信行业指数下跌13%，在29  个一级行业（中信）中位居22  位，表现较弱。从业绩上来看，在运营商资本开支持续下滑的大背景下，17  年业绩持续承压，18Q1  有所回升。估值方面，经过上半年的调整，行业PE  为39  倍，较年初进一步下降，已处中底部区域。
        ◆三大因素驱动通信行业持续成长
        根据工信部最新数据，2018  年4  月我国人均移动月度流量达3.5G，同比增长153%，网络需求持续扩大通信网络面临着持续的扩容和升级需求。同时，国家战略持续推进，2018  年3  月政府工作的报告中再次强调“加大网络提速降费力度”、“推动集成电路、第五代移动通信”，加速信息基建投资落地。最后通信行业技术持续演进和更替，5G  渐行渐近，有望培育出无人驾驶、VR/AR  等更多高耗流的应用场景，助力通信行业的长期持续成长。
        ◆自主可控典范，看好卫星应用产业投资机遇
        近期贸易摩擦、中兴通讯事件将更加彰显出必须大力发展科技才能强国，才能实现“进口替代”和“自主可控”的发展。而卫星应用产业为大国重器，重要性毋庸置疑。北斗为全球四大卫星导航系统之一，从诞生起就肩负替代GPS，保证国家位置信息安全可靠自主化的重任，为国家信息安全最重要的领域之一。我们总体判断，卫星应用产业链经过近2  年多的调整，2018年行业已出现了“军品需求复苏+民用高精度加速渗透+业绩拐点出现”三个明显变化，持续看好卫星应用产业投资机遇，推荐：华力创通，建议关注：海格通信、合众思壮、振芯科技等。
        ◆5G  和物联网开启万物互联，掘金结构性机会
        短期中兴通讯被美国禁售事件不改5G  大势所趋，下半年仍然是5G  重要的主题投资时点，我们持续看好光器件/模块子行业长期成长性，推荐：光迅科技和中际旭创；以及受益于传输网建设的主设备商，重点推荐：烽火通信，关注中兴通讯美国禁售事件进展。中国电信和中国移动推出物联网模组高额补贴，互联网巨头阿里宣布将大力进军IOT  市场，我们认为2018  年将是物联网行业应用快速落地的一年，物联网有望进入良性内生高速增长阶段，尤其看好模块厂商和平台（CMP、AEP）厂商的表现；推荐：高新兴，关注：日海通讯和宜通世纪。
        ◆风险分析：运营商投资不及预期的风险；5G  进度低于预期的风险；物联网商业化进程低于预期的风险。