民生证券-非银行业周报：保险新单增速持续回暖，估值回落建议关注-180604

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        报告摘要：
        行情回顾
        上周A股日均股票成交额4050亿元，环比-5.4%；市场换手率为3.50%，较上一周-12个BP；截至5月31日（周四），两融余额较上一周五-0.59%至9891.77亿元，占流通A股市值的比例为2.29%，较上一周五上升2个BP。上周沪深300指数-1.20%，券商板块-3.56%，  超额收益率为-2.36%；保险板块-0.17%，超额收益率为1.03%。
        行业观点
        券商观点：
        1）3月证券公司股票质押回购的新业务办法正式落地实施、4月大资管新规落地、5月证监会下发场外期权业务通知、券商公司债承销业务将采用券商分类管理评价体系，  利好分类评级高、业务市占率排名前列的大型券商。行业集中度将会持续提升，推荐中信证券；2）近期A股将纳入MSCI指数，证监会、交易所持续推进CDR业务开展，  将扩容大型券商业务空间，有望推升板块关注度；目前板块估值1.37X，处于历史绝对低位，估值底部叠加催化效应，建议关注板块。
        保险观点：
        1）根据银保监会披露数据，保险行业1-4月保费收入同比增速降幅收窄，实现保费收入16585.4亿元，同比下滑7.8%，其中人身险收入12536.9亿元，同比下降13.6%，相比上月降幅有所收窄，行业新单保费持续回暖。二季度险企加强保障型产品销售力度，  新单保费有望改善，同时将对推升新业务价值率有正向作用；2）代理人产能、数量有望改善。一季度保险公司开门红产品销售难度较大、件均保费不及去年同期，代理人收入下滑导致部分代理人团队出现了减员情况。随着后期寿险产品逐步转向保障型产品销售，同时险企重视代理人团队建设，代理人产能、数量有望改善。
        行业重要事件回顾及点评
        重要事件回顾：据21世纪经济报道，协会近日发布《关于证券公司办理场外股权质押交易有关事项的通知》
        点评：1、场外质押渠道亟待规范监管；2、券商资管计划融出资金受限；3、券商不得为场外质押提供第三方服务。
        风险提示：IPO过会率不及预期；保险公司保障型产品销售不及预期