招银国际-宏观月报：6月全球宏观经济报告，增长持续，风险激增-180607

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        概要。全球经济增长持续的大势未变，但下行风险正在快速累积，包括美国同中国和欧盟等经济体之间不断发酵的贸易纠纷、剧烈波动的油价、脆弱的新兴市场再现危机、欧元区政治不确定因素增加等。
        美国：强经济、强就业、强美元。5  月经济表现强劲，非农就业人口增加22.3万，远高预期。靓丽的就业数据将失业率进一步压低至2000  年以来的最低值，并将推高工资涨幅。多项调查指标同时反映5  月经济活动更加活跃，且对今后6  个月经济发展的信心提升。在动荡的欧洲政局与强劲的美国经济表现共同作用下，美元指数在5  月快速攀升。我们对于年末美元指数的预测为96  到97。
        欧元区：下行风险激增。受到景气的就业市场和强劲私人消费支撑，欧元区经济增长依然稳定，但増势频现疲软迹象。5  月的Markit  PMI  指数再次下滑并跌至18  个月新低，反映经济活动降温。一季度GDP  增速由过去三个季度的0.7%回落至0.4%。意大利内部的政治动荡为区域经济以及欧元的前途增添了很大不确定性；而外部风险主要来自于美国，包括针对欧盟提高关税以及影响欧洲企业在伊朗的投资等。
        英国：增长疲弱，期待小幅回升。受到天气等暂时因素拖累，一季度开局欠佳，GDP  仅有0.1%增幅，但5  月服务业PMI  等数据走强，我们预计二季度总体增速会小幅回升，全年经济增长稳定，但难以与脱欧前相比，也不及其他发达国家。
        日本：通胀依旧低迷。如我们上个月的预测，一季度GDP  受到国内需求和投资减少拖累而出现了0.6%的负增长，但这更多的是季节因素主导而非经济下行的开始。工资增长迅速，将在二季度提升消费支出。更令人担忧的是通胀，核心CPI  在4  月仅增长0.1%，距离日本央行的2%通胀目标愈发遥远，这意味着日本央行需要等待更久（我们预计要到2020  年）才可以正式退出超级宽松刺激计划。
        香港：乐观情景持续。香港继续受益于稳定的全球经济和活跃的亚洲商业贸易，一季度GDP  增速达4.7%，高于上季度的3.4%。零售市场保持两位数增速，录得近五年来最佳表现；进出口贸易继续保持高速增长。同时，通胀压力温和。基于经济指标和风险评估，我们上调了2018  年GDP  增长预测，由3.5%提升至4.0%。我们预计香港会在美联储本月加息之后跟随提高最优惠利率。