光大证券-长春高新-000661-事件点评：鼻喷流感疫苗纳入优先审评，上市进度有望超预期-180607

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        ◆事件：
        近日，长春百克生物（长春高新控股比例46.15%）的鼻喷冻干流感减毒活疫苗的新药上市申请，作为“儿童用药品”被纳入CDE  公布第二十九批优先审评名单，有望加快上市步伐。此前，该品种上市申请于2018  年5  月7  日获CDE  受理（受理号：CXSS170035)。
        ◆点评：
        鼻喷减毒活疫苗具有给药方便、有效性较强的特征，易于大规模免疫。鼻喷减毒活疫苗（LAIV）与传统的灭活疫苗相比，具有模拟天然感染的优点，采用鼻腔喷雾给药方式接种，使用方便，易于大规模免疫。临床数据表明，LAIV的有效性与灭火疫苗无差异。国内共有16  家疫苗厂商的流感疫苗，均为灭活疫苗。国际上第一支四价鼻喷减毒活疫苗为阿斯利康子公司研制的Flumist，于2012  年在美国上市。
        国内鼻喷流感疫苗有望成为过亿品种。Flumist  14-15  年峰值销售额接近30  万美元，占全球流感疫苗销售的1%左右（Flumist  仅在美国、欧盟上市，在该地区销售份额应更高）。WHO  在发展中国家大规模免疫计划中提及该品种。中国作为发展中国家，同时近年国内流感活跃度上升，市场潜力较美国更大。考虑到鼻喷疫苗给药便利，可接种2-3  针/人/季，预计国内鼻喷流感疫苗销售额有望过亿。
        ◆生长激素快速增长，促卵泡素、疫苗等锦上添花，有望打造国内生物药龙头。金赛药业生长激素龙头地位稳固，步入增长快车道，促卵泡素开始进入放量期，预计金赛药业今年收入有望保持40%以上增长。水痘疫苗“一针变两针”向全国普及以及痘苗价格提升，百克生物预计今年业绩有望超50%增长。艾塞那肽注射液有望于今年报产，带状疱疹疫苗有望19  年后陆续获批。此外公司还在抗肿瘤、免疫系统以及中枢神经系统领域有丰富的在研品种储备，有望打造成中国生物药龙头。
        ◆盈利预测与估值：维持预计18-20  年EPS  为5.16/6.76/8.72  元，分别同比增长33%/31%/29%，现价对应18  年PE  为42  倍。我们看好生长激素行业进入量价齐升增长快车道，公司是最为受益且成长性最确定的龙头，维持“买入”评级。
        ◆风险提示：进入者增多价格竞争加剧；临床使用不当；新技术冲击。