兴业证券-交通运输行业周报：快递渗透率加速提升，中美贸易战缓和-180527

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        投资要点
        重点报告。快递每月谈：从城市快递数据看行业变化；中美贸易战缓和，航运有望迎来修复行情。  
        本周行情回溯。本周上证指数下跌1.63%，交通运输板块上涨0.34%，板块指数涨幅高于大盘指数。个股中，原尚股份、海汽集团、海峡股份、海南高速和嘉诚国际等涨幅居前。  
        本周要闻简评。受沙特、俄罗斯相继暗示增加原油供应影响，国际油价25日应声下跌。油价对利润的影响取决于供需关系，当油价上涨时，供需关系的改善有助于航空改善向消费者改善转移成本压力，同时，燃油附加费的征收也将有效减轻航空改善成本压力；相反，当油价下跌时，由于航空供需关系改善，票价具有一定的刚性，航空公司可以享受成本优势。另一方面，燃油价格高企，将增强航空改善的节油动力，提升运行效率。  
        航运高频数据跟踪。本周干散货BDI收于1077点，跌15.4%；油运VLCC  TD3C-TCE收于9043美元/天，涨112.8%；集装箱SCFI收于764点，涨1.4%，欧线运价825美元/TEU，涨4%，美西线运价1283美元/FEU，跌1.9%。  
        航空数据跟踪。本周总体运量指数为216，同比增长8%，环比下滑2%；价格指数为78，同比下滑7%，环比下滑3%；平均客座率为80%，同比下滑2%，环比下滑1%;  景气指数为137，同比增长2%，环比下滑2%。  
        快递月度数据跟踪。4月份，全国快递服务企业业务量完成37.5亿件，同比增长25.8%；业务收入完成467.2亿元，同比增长26.5%。1-4月，全国快递服务企业业务量累计完成136.7亿件，同比增长29.3%；业务收入累计完成1738.6亿元，同比增长28.4%。  
        本周观点：（1）航空运输板块：供给侧改革进入效果期，国内票价市场化落地速度有望超预期，二三季度持续验证票价高弹性。中期来看，航空股盈利和估值都有上调空间。我们继续维持18-19年新供需格局、新竞争格局、新利润中枢的判断，继续看好航空板块大行情，建议关注中国国航、东方航空、南方航空、吉祥航空、春秋航空；（2）拼多多等新型电商快速增长带动2018年快递增速回升，而中小快递公司退出也带来竞争格局改善，推荐韵达股份，成本、效率和服务品质明显好于同行，业务量增速持续快于行业，现金流稳健，推动公司实现高质量的盈利增长；关注顺丰控股增速回升以及利润率的拐点出现；（3）看好铁路改革，改革箭在弦上，中国铁路是中国核心资产，通过改革，业绩和估值提升空间很大，标的：广深铁路、铁龙物流、大秦铁路，（4）上海机场免税招标窗口期，业绩弹性大。上市的枢纽机场是核心资产，供给具备天然垄断性，机场收费提升和免税重新招标是机场流量变现的重要体现，继续看好整个机场板块的业绩稳定增长和估值修复空间。  
        组合：中国国航、东方航空、上海机场、韵达股份、广深铁路、深高速          
        风险提示：油价汇率大幅波动，国内经济失速，国际贸易保护加剧，航空和航运供求恶化，铁路等国企改革进度低于预期，空难、战争等事件，电商增速下滑、快递企业进行恶性价格战