兴证期货-橡胶日报：天胶，小幅回升-180607

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        行情回顾
        沪胶主力合约RU1809终盘收涨15元，至11620元，涨幅为0.13%，远期合约RU1901终盘收涨10元，至13705元，涨幅为0.07%。
        1.供需关系分析
        1季度，已有72家期货经营机构结对帮扶贫困地区，签订了103份结对帮扶协议，因地制宜精准帮扶，提供风险管理服务、"产业链整体"服务、专业知识培训等，探索创新"保险+期货"等模式，为证券期货行业助力脱贫攻坚注入更多新鲜力量。
        2016年9月，证监会出台《中国证监会关于发挥资本市场作用服务国家脱贫攻坚战略的意见》，支持和鼓励期货经营机构履行社会责任服务国家脱贫攻坚战略。
        其中提出，支持符合条件的贫困地区优先开展"保险+期货"试点，提高涉农企业、农民专业合作社等新型农业经营主体化解市场风险的能力，对期货经营机构开展"保险+期货"试点项目适当减免手续费。
        目前各期货交易所已经优先支持贫困地区开展"保险+期货"试点，保障农民增收，促进产业发展。
        据统计，三家交易所共支持58个国家级贫困县，支持资金1.2亿元。
        以上期所天然橡胶"保险+期货"项目为例。
        近年来，天然橡胶价格持续下跌，胶农收入减少，不少胶农成为贫困户，割胶护胶积极性下降，严重影响了天然橡胶的产业发展。
        为此，海南证监局大力推动实施天然橡胶"保险+期货"扶贫业务，2017年共为省内5个国家级贫困县和乐东县6145个橡胶种植户提供风险保障1.79亿元。天然橡胶"保险+期货"项目年内完成赔付307万元，惠及胶农4004户。
        针对"保险+期货"模式，政府的引导和支持力度在不断加大。
        5月28日，农业农村部发布通知鼓励金融支农服务创新，对金融机构给予资金支持。
        通过建立完善财政资金支持的制度安排，将进一步调动银行、保险、证券、期货等金融机构的积极性，推动扩大试点范围服务"三农"。
        橡胶自身基本面缺乏有效支撑，国外产区目前虽未放量，但6月中旬后放量预期较大，且泰国限制出口解限后出口量增大，供应预期较为宽松，天胶基本面疲弱情况下，天胶与大宗商品盘面联动性增强，美国贸易对抗风波再起，对天胶行情形成拖累。预计天胶或将继续维持区间震荡。
        青岛保税区库存继续缩减，各橡胶仓库库存压力继续缓解，据了解，近期询问仓位的情况有所增加，预计5-6月进口量将会有增加趋势。工厂方面，经过前期集中备货，近日拿货意愿降低，青岛周边工厂上合峰会期间有短暂停工现象。
        国内轮胎企业半钢胎平均开工率略微走低。大部分企业积极生产，个别企业小幅微调亦属于常规现象。峰会临近，青岛及周边地区轮企的减停产计划将在集中实现，届时开工将呈下滑趋势。
        轮胎出口市场表现不佳，厂家走货不及时，库存压力偏高。目前国内轮胎企业半钢胎开工率为75.2%，环比下滑0.4%，同比上涨9.3%。
        销售政策暂无新的调整，关注次月初厂家价格动态。全钢胎企业26家，其中年产能300万套以上的企业10家。
        从供应矛盾性上来看，主产国处于供应释放期，雨季，降水极大的影响短期供应量，从事件性影响来看，穆斯林斋月将在6月15日结束，只要天气适宜，印尼、马来西亚和泰国南部穆斯林种胶区域，生产将快速恢复。
        下游需求矛盾性来看，上半月工厂检修较多，6月夏收、限电对轮胎、橡胶制品等工厂影响较大，影响对原料的需求；事件影响上青岛上合峰会影响短期企业开工。
        进口和库存方面，5月份进口货源集中到港，使得6月份库存压力升高，因此6月可能会成为年内库存由去库存转向补库存的拐点。
        由此看基本面矛盾性较高，但缺乏主导性力量，宏观方面的波动或将放大橡胶基本面的某一点，因此要注重宏观重大数据（事件）对橡胶盘面的影响。
        2.核心观点
        虽然受泰国等产胶国多种措施调控胶市、轮胎产业消费需求平稳、印度消费强劲等利多因素作用，但又受供需关系过剩、产区气候适宜、进口胶和国产胶库存压力沉重、中美贸易不确定性等利空影响，沪胶虽然短线技术性反弹，但中期上涨空间有限，后市可能回归低位波动，建议宜以逢高沽空为主，仅供参考。
        3.后市展望及策略建议
        目前国际国内橡胶市场受制于多空交织的中性因素的作用，橡胶现货和期货市场价格虽然短线剧烈震荡，甚至技术性反弹，中期仍可能持续区域性震荡整理。