兴业证券-通信行业周报：前四月移动DOU暴增192%，流量免费化红利正释放-180527

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        投资要点  
        【板块走势】  
        上周（5.21-5.27）通信板块上涨0.17%，其中通信设备制造上涨0.75%，增值服务下跌1.69%，电信运营下跌2.07%，同期沪深300指数下跌2.22%，中小板指数下跌2.01%，创业板指数下跌1.75%。  
        【行业观点】  
        工信部发布4月通信业运行报告，前四月流量暴增192%。数据显示，1-4月移动互联网累计流量达157亿GB，同比增长192.2%；其中通过手机上网的流量达到154亿GB，同比增长209%，占移动互联网总流量的98%。4月当月户均移动互联网接入流量达到3.41GB，同比增长154%。同时，三大运营商公布2018年4月运营数据，其中，中国联通、中国电信分别净增4G用户406.2万、586万，中国移动净减242.7万4G用户，产生负增长现象。  
        从工信部公布的数据来看，为了积极响应"提速降费"的要求，三大运营商竞相推出不限流量套餐，移动流量暴增。4G用户数的首次下滑对中国移动的警示作用不容忽视。  
        我们认为，中国移动目前在无限流量套餐产品的暂时落后，是导致其用户数下滑的直接原因。这个重要变化，再次印证了我们提出的"流量免费化"已经成为大势所趋，预计各大运营商将会被倒逼顺应流量免费化趋势，改善自身产品，维护存量客户。  
        流量免费化，驱动"流量红利"释放。2017年以来，通信行业发生一个比较重要的基础性变化--流量免费化。如果说2017年仍旧是中国联通一家的"独角戏"，那么2018年一季度则演变成了"三国杀"。联通2018  Q1的DOU（人均每月移动流量消费）是4.3GB，达到2017  Q1的3.6倍；移动2018  Q1的DOU为1.9GB，达到2017  Q1的2.3倍。  
        ①移动"流量洪水"的到来，不但会驱动运营商被动网络扩容（据测算，联通2018年需要扩容39%，移动2018年需要扩容49%），而且运营商会在技术成熟之后迫不及待的进行5G建设，尤其是在流量密集区域（因为5G的单位流量生产成本只有4G的十分之一）。光模块及系统提供商将受益；  
        ②为了减缓流量暴增对骨干传输网的压力，网络结构也需要发生相应的变化，贴近用户、保证高速用户交互的边缘云兴起。边缘云的兴起，将明显驱动核心城市IDC提供商的成长。而中国存量IDC数量远低于美国，具备巨大的成长空间；  
        ③由于移动流量的免费，将会刺激视频消费和视频通信的崛起，带动视频内容提供商、视频系统平台提供商的成长。  
        我们预判，中兴事件落地之后相关公司将具备明显的配置价值。推荐光模块及系统商光迅科技/中际旭创/新易盛/烽火通信、IDC提供商光环新网、视频通信商亿联网络、光纤光缆厂商通鼎互联/亨通光电/中天科技。亨通光电为"买入"评级，其余为"审慎增持"评级。  
        【近期重点推荐】海格通信、通鼎互联、汉威科技；  
        【持续推荐品种】烽火通信、亨通光电、中天科技。        
        风险提示：运营商资本开支下滑；新技术商业化进程不及预期；25G  EML高速光芯片产能释放不及预期；民用北斗在成本、精度等方面仍不占优势，下游需求的拓展需要时间；军队采购的总量具有不确定性；部分公司外延并购导致账面商誉积累，存在减值风险；市场对于物联网产品接受程度低；物联网模组市场竞争加剧导致价格与毛利率下降超预期。