光大证券-石油化工行业大炼化聚酯产业链周报第十四期：瓶片盈利创新高，坯布旺季继续维持-180501

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        ◆大炼化项目盈利跟踪：炼油毛利上升，化工品毛利下降
        本周炼油毛利上升：光大出口炼油盈利指数为12.9  美元/桶，环比上升1.06  美元/桶，国内炼油盈利指数15.18  美元/桶，环比上升0.90  美元/桶；化工品毛利下降：光大芳烃产业链盈利指数5461.28  元/吨，环比下降143.20  元/吨，乙烯产业链指数397.58  美元/吨，环比下降17.43  美元/吨。山东地炼开工率下降0.21  个百分点。
        ◆对二甲苯（PX）：石脑油涨价和装置检修支撑价格上涨
        本周受石脑油价格小幅上涨，PX  成本端得到一定支撑，且现阶段正值检修旺季，辽阳石化25  万吨装置、四川石化65  万吨装置和腾龙芳烃160  万吨装置均处于检修状态，带来PX  价格、价差持续上升：PX  价格959.67  美元/吨，环比上涨7.67  美元/吨，价差328.30  美元/吨，环比下降7  美元/吨。
        ◆精对苯二甲酸（PTA）：二季度集中检修带来PTA  持续景气
        由于国内各PTA  生产厂商将在二季度集中进行装置检修，供给缺口加大，造成近期PTA  持续景气，价格、盈利能力均小幅上涨：本周PTA价格5595  元/吨，环比上升40  元/吨，价差835.49  元/吨，环比上升16元/吨，库存天数增加。
        ◆涤纶长丝：库存维持低位，下游景气传导涤纶行业景气
        受上游PTA  集中检修推动，加之下游坯布刚需稳定，本周涤纶长丝继续维持景气，产销数据下降至79%，POY、FDY、DTY  价格小幅上涨，分别为9250、9730  和10875  元/吨，且盈利能力也处于较高位置。本周长丝库存依然维持在7.5  天的低位。
        ◆坯布和聚酯瓶片：坯布库存维持低位，市场持续景气
        下游坯布市场如火如荼，开工率维持在85%的高位，且库存从3  月初的38  天大幅下滑，现仅有23.5  天，市场持续景气。聚酯瓶片价格现处于9850  元/吨的高位，主要还是由于上游原油上涨拉动聚酯产品价格提升，加上出口量增加，供应偏紧导致。
        ◆投资建议：
        建议重点关注“中国化工崛起组合”——双恒（恒力股份、恒逸石化）、荣盛石化、桐昆股份和卫星石化。同时建议关注中国石化、中国石油、中海油等纯上游企业来防范原油市场的黑天鹅。
        ◆风险分析：
        1）原油价格下跌和维持高位的风险；2）下游需求不及预期的风险。